概要
以高通脹、市場波動、加息和地緣政治緊張局勢為特徵的當前經營環境給家族辦公室帶來了若干挑戰。最近完滿結束的「家族辦公室領導力計劃」為我們客戶面臨的一些最重要的問題提供了指導。
最為成功和長久的家族辦公室會不斷發掘最佳實踐，並緊跟對其掌管的財富造成影響的變革性趨勢。
4,340億美元——這是參與我們的2023年家族辦公室領導力計劃的家族辦公室所掌管的財富1
自2016年以來，花旗私人銀行一年一度的家族辦公室領導力計劃打造了充滿活力的論壇，可供家族辦公室和家族領袖了解前沿洞察，分享經驗並彼此建立聯繫。2023年，來自24個國家／地區的140位參與者齊聚紐約州奧西寧——他們代表的財富規模達4,340億美元。
在為期三天的論壇上，各位代表聆聽了知名思想領袖和從業者就多個主題發表的觀點，涉及經濟學和投資策略、創新、家族領導權交接、慈善、遺產規劃、技術、網絡安全等方面。
在此，我們將討論得出的精選要點分享如下：
多元化投資組合
針對當前的不確定性，家族辦公室應考慮維持穩健、多元化的全球投資組合，並對優質固定收益和其他特定的被低估資產予以戰術上的傾斜網絡安全
網絡犯罪分子對家族辦公室越來越虎視眈眈，因此徹底詳盡的網絡安全規劃和風險防範至關重要——在出現漏洞時採取果斷行動也是如此家族和家族辦公室領導權交接
七項最佳實踐可幫助促進家族和家族辦公室領導權交接準備好與外部資本攜手
為抓住與外部資本合作的機會，家族企業需要實施緊密一致的管理，並且有針對性地做好營運準備預防和保健
依托創新科技實現的預防和保健，有可能代表醫療保健的未來，也是具有潛在投資可能性的趨勢商業地產
加息和新的工作模式正在對商業地產造成衝擊。因此更有必要強調質量技術投資
對技術的私人投資與上市投資一樣遭受重挫——在評估潛在機會時，重視「三個T」很重要協作性慈善
為盡量擴大影響力，家族辦公室和慈善組織應當分享知識，協調撥款並開展共創人工智能
包括生成式人工智能在內的技術進步有望在幾乎每個行業促進潛在機會，從而提升生產力體育投資
當不再被視為炫耀性資產後，體育特許經營權將吸引機構投資者，進而可能推動估值持續走高遺產規劃
隨著生殖領域的進步以及受益人定義的範圍擴大，遺產規劃變得更加複雜可再生能源
可再生能源在不斷推廣，但需要私人資本的有力支持具有韌性的家族的特徵
觀察旗下業務和其他財富經得起時間考驗的家族所具備的特徵，可帶來有價值的指引
1.針對當前的不確定性，家族辦公室應考慮維持穩健、多元化的全球投資組合，並對優質固定收益和其他特定的被低估資產予以戰術上的傾斜
通脹高企和衰退恐慌使全球投資者面臨充滿挑戰的環境。急劇收緊貨幣政策導致債券投資組合損失慘重，但也蘊藏著潛在的機會。隨著低迷的表現有可能進一步影響經濟的其他方面，在高質量固定收益領域可能出現戰術性機會，例如美國投資級固定收益。
存續期短的指數掛鉤債券或許能應對通脹的進一步飆升。在復甦最終到來前，我們認為美國中小型股和新興市場(EM)股票等領域存在相對價值。美元在未來幾年走弱，也可能提高新興市場和其他資產的回報。
2.網絡犯罪分子對家族辦公室越來越虎視眈眈，因此徹底詳盡的網絡安全規劃和風險防範至關重要——在出現漏洞時要採取果斷行動
家族辦公室通常掌控著數量可觀的資產，因此越來越成為網絡犯罪分子的目標。為此必須採取主動防範性措施，並形成全面的網絡安全計劃。首先要對家族辦公室的人員、流程和技術開展審計
人員常常是網絡安全中最薄弱的環節，因此務必開展有關威脅和最佳實踐的全面持續教育。人員務必了解的主要風險有：
- 業務電子郵件漏洞——針對性的通訊，誘使收件人轉賬或洩露數據
- 內部和第三方風險——尚未經過充分審核的新僱用人員或攜帶專有數據離職的人員所實施的內部欺詐
- 勒索軟件／網絡釣魚攻擊——具有欺騙性的連結和附件，為歹徒提供可乘之機
家族辦公室應確保已安裝最新的軟件和更新，與外部顧問合作確保建立充足的防禦，在出現漏洞時迅速作出反應並按照計劃執行。
3.七項最佳實踐可幫助促進家族和家族辦公室領導權交接
我們的 2022年家族辦公室調查 顯示，52%的受訪者預計會在未來五年發生家族或家族辦公室領導權交接。2 然而，許多人表示他們感覺並未準備好應對此類至關重要的交接，並對潛在的負面後果表示擔憂。
我們總結出七項關鍵經驗，有助於應對此類複雜挑戰：
- 勇於開啟有關交接的談話
- 提前制定交接計劃，並使其成為連續的過程
- 抓住機會，重新定義家族對未來的願景
- 溝通、溝通、還是溝通！
- 確立新的領袖，以確保成功
- 為交接領導者給予支持
- 啟動規劃從不會嫌早
最後，連續性規劃要優於交接規劃，從而使該過程連續不斷且無縫銜接。
4.為抓住與外部資本合作的機會，家族企業需要實施緊密一致的管理，並且有針對性地做好營運準備
在當前的市場條件下尋求資本支持的家族辦公室希望尋求價值最大化並找到與其所有者目標一致的合適合作夥伴和策略。成功的合作關係需要考慮您所關注的行業和市場、您希望尋求少數或是多數股權，以及您會採取主動或是被動策略。
在當前的市場下，業務準備就緒對於價值最大化至關重要，包括強勁、經過審計的財務；具有吸引力的持倉策略；強有力的管理團隊、業務計劃和良好治理；同時不存在任何重大法律、環境或金融負債（或要建立透明度）。
家族所採取的準備措施應包括理解出售流程、為出售業務確立明確目標、確定其希望在多大程度上放棄控制權以及期望的交易後參與度。
5.依托創新科技實現的預防和保健，有可能代表醫療保健的未來，也是具有潛在投資可能性的趨勢
在快速老齡化的世界中，關鍵在於保持健康，而非僅僅是治療疾病。結合人工智能(AI)、機器學習以及遺傳和可穿戴數據等技術，可實現預防和提前行動。以消費者為導向且具有顛覆性潛力的科技企業已開始涉足醫療保健。
挑戰可能包括私隱方面的擔憂、法規、變現和消費者接受度。潛在的投資組合機會包括後端醫療數據儲存和液體活檢等開創性技術。
6.加息和新的工作模式正在對商業地產造成衝擊——投資者應著眼於質量
在2022年的經濟不確定性時期，商業地產投資額大幅下滑。加息推高了借款成本，使到期尋求短期再融資的貸款承受更大壓力，尤其是抵押品為零售或寫字樓的貸款。潛在的經濟衰退風險進一步遏制需求
新冠疫情後，美國和英國的商業租用率仍然較低，而在歐洲大陸和亞洲，回歸辦公室的趨勢較為明顯。儘管美國面臨住房短缺，但將商業建築用途變為住宅往往成本不菲，且不符合實際。但對更好的設施和更環保辦公室的偏好將不斷擴大。
美國工業房地產需求可能因再工業化政策和基礎設施支出而受益。向綠色能源轉型也可能促進對工業地產的需求。
7.對技術的私人投資與上市投資一樣遭受重挫——在評估潛在機會時，投資者應重視「三個T」
在未來12到18個月內，私營科技企業的估值預計可能進一步下跌。由於此類企業無法獲得融資，預計會出現1,000例或更多違約。在當前的環境下，投資者或許更強調利潤，而非增長。最終，隨著AI推動裁員並降低其他開支，可能會出現創造價值的機會。此外，家族辦公室在評估私人科技投資時，應當考慮「三個T」：
- 團隊(Team) – 大約70%的投資決策是以營運團隊的人才為基礎
- 牽引力(Traction) – 20–30%的投資決策是以業務和市場數據為基礎，即透過此類數據確認業務會保持後勁及取得增長
- 潛在市場總額(TAM) – 如果企業要擴張，就需要足夠大的市場
為盡量擴大影響力，家族辦公室和慈善組織應當分享知識，協調撥款並開展共創
讓世界變得更美好是許多知名家族不可或缺的使命，這為其遺產傳承提供了途徑。透過與秉持同一目標的他方合作，可大幅提升潛在影響力。以下是有關協作的一些最佳實踐：
分享知識可發揮巨大作用 – 向其他資助者、社區組織和政府提問並交流想法，可發現機會並促進慈善事業。
協調撥款 – 資助者可商定共同策略，避免重複投入資金。這樣，資助者便可保留各自的撥款方式，無論是基於信任或由指標驅動。
探索共同創造 – 借助共同創造，家族辦公室可與其他資助者合作確定如何制定某項舉措，共同決策並透過匯集資源和規模經濟效應受益。
透過在現有舉措中按方案分擔資金來擴大影響力 – 這需要依賴於他人的專業知識、方案設計以及對非牟利合作夥伴的選擇。資助者無需培養內部或外判專業知識，即可為關鍵舉措提供支持。
擴大對該事業的宣傳 – 倡導和政策變化對於慈善來說不可或缺。與政府和宣傳活動開展協作，可帶來系統性變化並強化所傳遞的訊息。
9.包括生成式人工智能在內的技術進步有望在幾乎每個行業促進潛在機會，從而提升生產力
自2022年底開始，人工智能逐漸引領全世界的想像力。越來越多的人相信生成式AI可在眾多領域代替或增強人力勞動。潛在的益處包括醫學診斷更加精準、為學生打造個人化課程以及改進對自然災害的預報。
遺傳檢測企業正利用AI和機器學習(ML)分析客戶儲存的遺傳學數據，生成定制的飲食和鍛煉建議。 放眼全球，AI可能透過節省工資和開支以及合理配置勞動力，推動產生價值數萬億美元的市場價值。
10.當不再被視為炫耀性資產後，體育特許經營權將吸引機構投資者，進而可能推動估值持續走高
體育產業正在蓬勃發展，尤其是在美國以外。透過流媒體傳播的賽事和其他內容正借助數碼化技術覆蓋更多消費者，從而為特許經營權和聯盟拓展機會。與體育相關的媒體、技術、博彩、酒店和房地產也會帶來更多可能性。
因此，基金和機構在體育領域面臨著日益增多的機會。體育特許經營權不再被視為體現尊榮和地位的「炫耀性」資產。私募股權資本流入量近年來大幅增加，吸引它們的是忠實的粉絲群、媒體權益、商品銷售和場館營運等業務支撐因素。這可能在未來數年推動體育產業估值不斷升高
11.隨著生殖治療的進步以及受益人定義範圍的擴大，遺產規劃變得更加複雜
在構建遺產規劃時，家族及其家族辦公室都應當考慮：
長壽：在供養子孫後代與滿足當前財務需求之間需要達成平衡。
生殖進步：從體外受孕、胚胎冷凍到代孕，生殖治療領域的快速進步正使潛在受益者群體不斷擴大。
毛孩：以寵物作為受益人的現象越來越普遍。「寵物婚前協議」試圖確定主人分手後的寵物撫養權。
12.可再生能源在不斷推廣，但需要私人資本的有力支持
自2010年以來，可再生能源的成本已下降超過80%，有力推動全球向利用可持續能源轉型。 3 但前路依然漫漫。電池成本仍處於高位，可再生能源生產中對銅的使用增多使環境面臨挑戰。
此外還存在後續問題，使用壽命約為10到15年的太陽能電池板和電池需要回收利用。發展和推廣方面仍面臨諸多挑戰，因此需要機構、家族辦公室和個人投資者提供支持和資金。
13.觀察旗下業務和其他財富經得起時間考驗的家族所具備的特徵，可帶來有價值的指引
韌性最強的家族會制定共同價值觀以及源自價值觀的指導願景。他們在業務活動中認識到持續創新和適應的必要性。下一代必須有這樣的意願和能力，才能在業務領域完成交接。
在家族和業務之間保持情感聯繫很重要，但這隨著時間推移會更有挑戰性。由此他們會逐漸意識到自己是家族財富的管理者，對那些追隨他們的人負有責任，而且自己並不能坐擁財富為所欲為。
如需詳細了解花旗私人銀行的「家族辦公室領導力計劃」以及我們 家族辦公室提供的服務範疇, 請 聯繫我們。
