通脹放緩或利好股市

概要

通脹下降預示著全球經濟在經歷了新冠疫情時期的錯位後逐漸復甦,同時暫時擺脫了衰退風險。儘管債券收益率較高,但我們最近還是提高了對美國中小型增長股的配置。


投資者告訴我們,鑑於利率將在較長時間內保持在較高水平,他們不會進一步增持債券。他們還表示,鑑於經濟衰退即將來臨,他們不會增加股票配置。這兩種觀點之間的矛盾是顯而易見的。 

通脹是世界經濟病態的一種症狀,即過多的資金追逐過少的商品和服務。在新冠疫情時期,情況確實如此,但如今局面已經發生了變化。全球通脹率從2022年8.7%的高位上回落只是世界經濟復甦的跡象之一。儘管仍然存在供應衝擊的風險,但需求正在放緩,供應正在恢復,而經濟並未出現嚴重收縮。這是個好消息。

美國方面,我們看到,數據顯示通脹在恢復至正常水平的道路上已取得了顯著的進展。例如,即使在服務業,工資增長也在放緩。

雖然並非所有消費物價指數(CPI)報告都將低於預期,但本週CPI數據的走軟並不令人意外。目前,住房成本正在切實下降。我們預計,在未來11個月中住房成本將大幅穩步下滑,直到2024年底逐漸企穩。

市場對通脹數據降溫反應相當積極,標普500指數本月迄今上漲了7.6%。同期內10年期美國國債收益率下降了44個基點。

儘管債券與股票之間存在較強的競爭關係,但全球投資委員會(GIC)於10月18日進一步增加我們的股票配置,超配標普400指數和標普600增長股指數成分股。這是自2020年6月以來我們對股票的配置首次從中性或低配轉向「超配」。如果通脹下降且債券收益率回落,同時企業盈利上升,我們預計美國股市明年將迎來大漲。如果明年債券收益率因就業增長放緩而下降,而企業盈利上升,我們將進一步提高股票權重。 

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