通胀放缓或利好股市

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通胀下降预示着全球经济在经历了新冠疫情时期的错位后逐渐复苏,同时暂时摆脱了衰退风险。尽管债券收益率较高,但我们最近还是提高了对美国中小盘成长股的配置。


通胀下降预示着全球经济在经历了新冠疫情时期的错位后逐渐复苏,同时暂时摆脱了衰退风险。尽管债券收益率较高,但我们最近还是提高了对美国中小盘成长股的配置。

投资者告诉我们,鉴于利率将在较长时间内保持较高水平,他们不会进一步加仓债券。他们还表示,鉴于经济衰退即将来临,他们不会增加股票配置。这两种观点之间的矛盾是显而易见的。 

通胀是世界经济病态的一种症状,即过多的资金追逐过少的商品和服务。在新冠疫情时期,情况确实如此,但如今局面已经发生了变化。全球通胀率从2022年8.7%的高位上回落只是世界经济复苏的迹象之一。尽管仍然存在供应冲击的风险,但需求正在放缓,供应正在恢复,而经济并未出现严重收缩。这是个好消息。

美国方面,我们看到,数据显示通胀在恢复至正常水平的道路上已取得了显著的进展。例如,即使在服务业,工资增长也在放缓。

虽然并非所有消费价格指数(CPI)报告都将低于预期,但本周CPI数据的走软并不令人意外。目前,住房成本正在切实下降。我们预计,在未来11个月中住房成本将大幅稳步下滑,直至2024年底逐渐企稳。

市场对通胀数据降温反应相当积极,标普500指数本月迄今上涨了7.6%。同期内10年期美国国债收益率下降44个基点。

尽管债券与股票之间存在较强的竞争关系,但全球投资委员会(GIC)于10月18日进一步增加我们的股票配置,超配标普400指数和标普600成长股指数成分股。这是自2020年6月以来我们对股票的配置首次从中性或低配转向“超配”。如果通胀下降且债券收益率回落,同时企业盈利上升,我们预计美国股市明年将迎来大涨。如果明年债券收益率因就业增长放缓而下降,而企业盈利上升,我们将进一步提高股票权重。 

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