概览
随着全球经济复苏，我们预计2024年拉丁美洲的GDP将增长2%左右。在此背景下，我们在本币汇率、外币债务和股票市场上发现了一些区域性的机遇。
根据我们的基本情景预测，后疫情时代经济将正常化，全球市场有望在2024年再次实现正回报。去年11月至12月的强势反弹可能使得2024年的预期回报提前实现了一部分。政治不确定性和地缘政治挑战将是今年的重点问题。这也许意味着，尽管市场会取得正回报，但其回报可能会较2023年逊色。
2024年全球经济将会进入新的周期。在首席投资官办公室内部，我们预计经济活动将在今年上半年触底，但不会陷入衰退。今年下半年经济将会出现反弹。发达市场的通胀率应会继续放缓，迈向央行的通胀目标，从而使各央行的政策得以转向。美联储可能会在2024年降息100个基点，以促使2025年显现出更明确的经济增长趋势。其他主要央行应当会效仿美联储的做法，放宽全球金融状况，帮助放缓的经济筑底。
鉴于2023年的增速高于预期，拉丁美洲2024年可能增长2%左右。通货膨胀继续下降，各国央行将继续降息，放宽金融状况。外部账户仍将获得大宗商品出口、外商直接投资和投资组合资金流入的支持。我们的关注重点仍将是财政账户和立法改革议程。大部分预计会在2023年出现的政策和政治问题尚未成为现实，行政部门的措施仍受到制度框架的限制。
2024年，全球半数以上的人口将参加大选，为全球市场带来潜在的不确定性。在美国，可能会发生特朗普和拜登再次对垒的局面。特朗普目前在民调中领先。墨西哥也将选举出一位新总统。执政党国家复兴运动党候选人兼现任总统洛佩斯·奥夫拉多尔（Lopez Obrador）的继任者克劳迪娅·谢因鲍姆（Claudia Sheinbaum）的对手，是在野党联盟候选人霍奇特尔·加尔维斯（Xochitl Galvez）。谢因鲍姆在民调中大幅领先。萨尔瓦多、巴拿马、多米尼加共和国以及乌拉圭也将举行大选。巴西和智利将举行地方市政选举。
花旗研究对大宗商品的6至12个月展望是：看好黄金和白银；对铝、镍、铂和糖保持中性至看涨；对锌、大豆和咖啡保持中性；对原油、铜、铁矿石、小麦和可可粉保持中性至看跌；以及看跌锂和玉米。2024年之后，预计铜和锂的长期价格前景将看涨。厄尔尼诺现象有可能扰乱降水模式并影响农作物生产、能源价格和通货膨胀。
我们发现，根据我们的全球基本情景预测，拉丁美洲当地利率、外币债务和股票市场具有吸引力，而且我们认为只要全球风险偏好为市场提供广泛的支持，投资者就可以从一些机会中获益。当地利率为当地和国际投资者提供了较高的实际利率和名义利率。货币还远未达到最有吸引力的水平，而且随着各国央行继续放宽政策，确实会面临一些风险，因此国际投资者需要理智地采取更积极的对冲策略。以美元计价的债务在2023年有所上涨，但历史表明，中高个位数的名义收益率使这类债务仍然具有吸引力。股市也在2023年上涨，但市盈率仍处于历史低位，盈利应会继续得到经济增长和大宗商品价格的有力支撑，从而为投资者提供理想的战术性投资机会。
