大分歧:在不確定中的機遇

概要

在經歷了2022年後,投資者在2023年至今對股市更加看漲,並且將去年下跌最多的股票在今年初推高最多。 然而,經濟方向並不明朗,尤其是美聯儲在一月份通脹反彈後表現更加鷹派,準備繼續推進緊縮政策。 本周,我們將審視美國經濟的不同方面,以判斷它的發展方向,以及這對投資組合的可能影響。


2023年初美國就業和通脹數據與大多其他數據相矛盾。 

一月份的消費者物價指數反彈,但符合預期,顯示了大宗商品價格出現反彈以及租金的粘性。 對美聯儲而言,這加固了其對抗通脹的決心,保持鷹派態度,並可能繼續加息,且延長高息政策。 這可能會給經濟帶來更大的下行壓力。 

一月份的數據亦顯示非農就業人數大幅增加51.7萬個。 但正如我們上周指出,季節性調整大幅度推高了一月份的數據,所以,二月份和未來的數據也有可能出現逆轉。 與此同時,幾乎每天都有知名企業發佈最新的裁員公告,並且一些熱門行業的裁員人數達到以往經濟衰退時的水準。 所以,我們預期美國就業情況將進一步下滑,而且並不會在短時間內復甦。 

消費方面的數據問題和就業有所相似 。 一月份零售總額的增长是建築在十一月和十二月份的大幅下降之上,表明季節性調整可能在過度矯正數據。 

而製造業方面,一月份採購經理人指數的新訂單分項指數跌至42.5,我們已經可以視之為衰退區間。 

房地產市場表現低迷,而在2022年,美國建築產出數據下降18%,新房產銷售數據則下降27%。 新屋动工數據在一月份進一步同比下降21%。 

根據以上數據,我們不認為股市正在準確地判斷現在的經濟環境。 

儘管這樣,我們依然鼓勵投資者要維持全球多元化的投資組合,繼續投資於高品質、非週期性行業。 我們在以下五個領域中還是看到投資機會。 

  1. 中國股票:我們相信中國正在加速復甦,而世界其他地區正在放緩。 中國股票估值仍然偏低,且今年的盈利可能再增長15%,我們認為中國股票還有更多上漲空間。 
  2. 生物技術和生命科學:隨著全球人口老齡化,醫療保健領域會加速發展。 而對於那些專注於尖端生物製劑研究、生命科學,和基因編輯的公司,它們的估值回撤後已經創造機會。 
  3. 新舊能源:中國的復甦和全球對於能源安全的重視正在推高能源需求。 與此同時,石油輸出國組織在供應面繼續保守。 這些因素支撐今年的化石燃料價格。 新能源方面,政府正在增加對清潔能源、電動汽車,和能源效率的投資,其中包括美國降通脹法案中致力於減碳的3690億美元。 
  4. 防禦性工業:由於政府的投資,國防和基礎建設等領域的收入應該相對穩定。 美國基礎設施法的1.2萬億美元資金將於2023年開始使用,預計會令大型建築和工程承包商受益。 
  5. 優先股:優先股享有低貝塔係數(相對於標普500指數的Beta只有0.6),以及高達6%的股息收益率。 我們可以通過優先股來捕捉較低的下行風險,並在股市可能低迷的時候得到可靠收入。

展望

2023年財富展望

2023年市況的發展將推動經濟在2024年復甦。因此,我們預計,對於以市場先例情況爲指引的投資者而言,2023年將最終爲其帶來一系列意義重大的機會。閱讀我們的復甦之路:“由危轉機”時的投資組合。

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