概要
在經歷了2022年後，投資者在2023年至今對股市更加看漲，並且將去年下跌最多的股票在今年初推高最多。 然而，經濟方向並不明朗，尤其是美聯儲在一月份通脹反彈後表現更加鷹派，準備繼續推進緊縮政策。 本周，我們將審視美國經濟的不同方面，以判斷它的發展方向，以及這對投資組合的可能影響。
2023年初美國就業和通脹數據與大多其他數據相矛盾。
一月份的消費者物價指數反彈，但符合預期，顯示了大宗商品價格出現反彈以及租金的粘性。 對美聯儲而言，這加固了其對抗通脹的決心，保持鷹派態度，並可能繼續加息，且延長高息政策。 這可能會給經濟帶來更大的下行壓力。
一月份的數據亦顯示非農就業人數大幅增加51.7萬個。 但正如我們上周指出，季節性調整大幅度推高了一月份的數據，所以，二月份和未來的數據也有可能出現逆轉。 與此同時，幾乎每天都有知名企業發佈最新的裁員公告，並且一些熱門行業的裁員人數達到以往經濟衰退時的水準。 所以，我們預期美國就業情況將進一步下滑，而且並不會在短時間內復甦。
消費方面的數據問題和就業有所相似 。 一月份零售總額的增长是建築在十一月和十二月份的大幅下降之上，表明季節性調整可能在過度矯正數據。
而製造業方面，一月份採購經理人指數的新訂單分項指數跌至42.5，我們已經可以視之為衰退區間。
房地產市場表現低迷，而在2022年，美國建築產出數據下降18%，新房產銷售數據則下降27%。 新屋动工數據在一月份進一步同比下降21%。
根據以上數據，我們不認為股市正在準確地判斷現在的經濟環境。
儘管這樣，我們依然鼓勵投資者要維持全球多元化的投資組合，繼續投資於高品質、非週期性行業。 我們在以下五個領域中還是看到投資機會。
- 中國股票：我們相信中國正在加速復甦，而世界其他地區正在放緩。 中國股票估值仍然偏低，且今年的盈利可能再增長15%，我們認為中國股票還有更多上漲空間。
- 生物技術和生命科學：隨著全球人口老齡化，醫療保健領域會加速發展。 而對於那些專注於尖端生物製劑研究、生命科學，和基因編輯的公司，它們的估值回撤後已經創造機會。
- 新舊能源：中國的復甦和全球對於能源安全的重視正在推高能源需求。 與此同時，石油輸出國組織在供應面繼續保守。 這些因素支撐今年的化石燃料價格。 新能源方面，政府正在增加對清潔能源、電動汽車，和能源效率的投資，其中包括美國降通脹法案中致力於減碳的3690億美元。
- 防禦性工業：由於政府的投資，國防和基礎建設等領域的收入應該相對穩定。 美國基礎設施法的1.2萬億美元資金將於2023年開始使用，預計會令大型建築和工程承包商受益。
- 優先股：優先股享有低貝塔係數（相對於標普500指數的Beta只有0.6），以及高達6%的股息收益率。 我們可以通過優先股來捕捉較低的下行風險，並在股市可能低迷的時候得到可靠收入。
