概览
在经历了2022年后，投资者在2023年迄今对股市更加看涨，并且将去年下跌最多的股票在今年初推高最多。然而，经济方向并不明朗，尤其是美联储在一月份通胀反弹后表现更加鹰派，准备继续推进紧缩政策。本周，我们将审视美国经济的不同方面，以判断它的发展方向，以及这对投资组合的可能影响。
2023年初美国就业和通胀数据与大多其他数据相矛盾。
一月份的消费者物价指数反弹，但符合预期，显示了大宗商品价格出现反弹以及租金的粘性。对美联储而言，这加固了其对抗通胀的决心，保持鹰派态度，并可能继续加息，且延长高息政策。这可能会给经济带来更大的下行压力。
一月份的数据亦显示非农就业人数大幅增加51.7万个。但正如我们上周指出，季节性调整大幅度推高了一月份的数据，所以，二月份和未来的数据也有可能出现逆转。与此同时，几乎每天都有知名企业发布最新的裁员公告，并且一些热门行业的裁员人数以达到以往经济衰退时的水平。所以，我们预期美国就业情况将进一步下滑，而且并不会在短时间内复苏。
消费方面的数据问题和就业异曲同工 。一月份零售总额的跳涨是建筑在十一月和十二月份的大幅下降之上，表明季节性调整可能在过度矫正数据。
而制造业方面，一月份采购经理人指数的新订单分项指数跌至42.5，我们已经可以视之为衰退区间。
房地产市场表现低迷，而在2022年，美国建筑产出数据下降18%，新房产销售数据则下降27%。新房开工数据在一月份进一步同比下降21%。
根据以上数据，我们不认为股市正在准确地判断现在的经济环境。
尽管这样，我们依然鼓励投资者要维持全球多元化的投资组合，继续投资于高质量、非周期性行业。我们在以下五个领域中还是看到投资机会。
- 中国股票：我们相信中国正在加速复苏，而世界其他地区正在放缓。中国股票估值仍然偏低，且今年的盈利可能再增长15%，我们认为中国股票还有更多上涨空间。
- 生物技术和生命科学：随着全球人口老龄化，医疗保健领域会加速发展。而对于那些专注于尖端生物制剂研究、生命科学，和基因编辑的公司，它们的估值回撤后已经创造机会。
- 新旧能源：中国的复苏和全球对于能源安全的重视正在推高能源需求。与此同时，石油输出国组织在供应面继续保守。这些因素支撑今年的化石燃料价格。新能源方面，政府正在增加对清洁能源、电动汽车，和能源效率的投资，其中包括美国降通胀法案中致力于减碳的3690亿美元。
- 防御性工业：由于政府的投资，国防和基础建设等领域的收入应该相对稳定。美国基础设施法的1.2万亿美元资金将于2023年开始使用，预计会令大型建筑和工程承包商受益。
- 优先股：优先股享有低贝塔系数（相对于标普500指数的beta只有0.6），以及高达6%的股息收益率。我们可以通过优先股来捕捉较低的下行风险，并在股市可能低迷的时候得到可靠收入。
