跑贏現金竊取者!負實際利率以及應對之策

Steven Wieting
首席投資策略師兼首席經濟學家

採取尋求收益的策略,抵禦現金竊賊

對於現金購買力而言,實際利率為負仍是一個明確且現實的威脅。我們認為,選擇尋求收益的策略有助於抵禦這一威脅。

要點

面臨當前的不確定性,許多投資者都會持有過多的現金

雖然我們預計通脹將放緩,利率將在今年見頂,但來自「現金竊賊」的威脅將持續存在

隨著利率的上升,我們再次看到各類優質債券所帶來的潛在收益機會

我們偏好股息穩定增長的股票和大宗商品生產商類公司的股票,而對於合格的投資者,則可考慮某些特定的資本市場和另類投資策略

對許多股票和債券而言,2022年前幾個月是一段艱難時期。MSCI全球指數曾一度下跌達18%,部分美國長期政府債券經歷了幾十年來最差的走勢。投資者最迫切的擔憂之一是貨幣政策的收緊。美國債券市場目前在定價上反映了後續兩年可能會出現美國史上最大的加息幅度——見圖1。

 
圖1.美國債券投資者預測美聯儲或將出台創紀錄的緊縮政策
 
圖表顯示2年期美國國債收益率減去聯邦政府利率。資料來源:Haver Analytics與彭博,截至2022年4月19日。過往業績並非未來回報的保證。實際結果可能發生變化。指數未經管理。投資者不能直接投資指數。所示數據僅作說明之用。
 

花旗全球財富投資對美聯儲是否會推行如此大幅度的收緊政策持懷疑態度。我們預計利率將在2022年某個時間見頂。而且,即使美聯儲確實如其所言一樣收緊政策,歷史表明,僅僅六個月左右,美聯儲就會再次降息。面對所有不確定性,許多投資者都在問同樣的問題:現在是不是持有現金的好時機?

儘管利率有所上升,但現金持有者的處境與以前大致相同。經通脹調整後,大多數主要經濟體的利率仍為負值。近期,美國消費者價格通脹達到8.5%,比大多數短期和長期利率高出幾個百分點。雖然如此之高的數據可能不會持續,但利率低於通脹率可能是未來一段時間的現實情況。

這將對現金持有者造成巨大的負面影響。我們將這一過程比作「現金竊賊」蠶食現金的過程,購買力會逐年變弱——參閱《2022年展望》中「擊敗現金竊賊!」(Beat the cash thief!)一文。因此我們提醒投資者,坐擁大量現金非但不能保證安全,隨著時間的推移,還會讓人們變得更加貧窮。

抵禦現金竊賊

我們認為,投資者需要採取行動對抗「現金竊賊」。我們首選的方法是,將現金投入到可以為投資組合帶來實際正收入的資產中。

近年來,許多債券的超低收益率使得其收益能力和現金一樣疲弱。然而,經過2022年初幾個月的洗禮,情況似乎發生了很大改變。如果您一直在等待收益率上升,那麼我們認為時機已到——參閱「債券歸來!」(Bonds are back!)。

我們還傾向於將有穩定分紅歷史記錄的公司作為核心配置,這些公司在整個經濟週期中都有著不斷增長的股東支付記錄。這些更高品質、更具防禦性的股票在2022年上半年的波動中表現出色,回顧歷史,我們不難看到股息增長型股票以較低的長期波動性跑贏了大盤。大宗商品生產公司的股票也頗具吸引力。

對合格且適當的投資者而言,某些資本市場策略也許是可行的,這些策略試圖將較高的股票市場波動性轉化為收益來源。同樣,各種私募市場策略也可能有助於減輕通脹的影響——參閱「投資組合收益的替代路徑」(Alternative paths to portfolio income)。

尋求實際正收入有助於捍衛您財富的購買力。我們認為,現在是時候透過投資組合進行充分投資,並擊退「現金竊賊」了。


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