在任何情況下，若本通訊文件（「通訊」）的分發均符合美國商品期貨交易委員會（「CFTC」）制定的規則，則此通訊構成考慮從事美國《CFTC條例》第§§1.71及23.605條所規定的金融衍生品交易的邀請文件（若適用），但本文不得被視為購買／出售任何金融工具之具約束力的要約。

花旗私人銀行、Citi Global Wealth at Work、花旗個人財富管理和花旗個人投資國際(Citi Personal Investments International)是花旗集團旗下業務單位，透過花旗集團內的銀行和非銀行關聯機構，為客戶提供廣泛的產品和服務。並非所有關聯機構或所有地區皆提供所有產品與服務。在美國地區，投資產品及服務是透過花旗環球金融有限公司（「CGMI」，是FINRA及SIPC會員）、Citi Private Alternatives, LLC（「CPA」，是FINRA及SIPC會員）以及Citi Global Alternatives, LLC（「CGA」）提供。CPA擔任若干另類投資產品的分銷商，為特定合資格客戶群體提供相關服務。花旗環球金融有限公司的賬戶業務由Pershing LLC（FINRA、NYSE及SIPC的會員）執行。投資管理服務（包括投資組合管理）透過花旗環球金融有限公司(CGMI)、CGA、花旗銀行以及其他關聯顧問企業提供。保險由花旗個人財富管理透過Citigroup Life Agency LLC（「CLA」）提供。在加利福尼亞，CLA作為花旗集團人壽保險機構（牌照號0G56746）開展業務。花旗環球金融有限公司(CGMI)、CPA、CGA、CLA和花旗銀行均為共同受花旗集團控制的關聯機構。 

在美國以外的地區，投資產品和服務由花旗集團的其他關聯機構所提供。投資管理服務（包括投資組合管理）透過花旗環球金融有限公司(CGMI)、CGA、花旗銀行、花旗銀行（香港）有限公司和花旗銀行新加坡有限公司以及其他關聯顧問企業提供。這些花旗關聯機構，包括CGA，就其提供的投資管理、諮詢、行政、分銷和銷售服務獲取報酬。 

花旗環球財富投資(CGWI)的工作人員及花旗GPS報告的作者並非研究分析員，並且此通訊中的資訊並不構成適用法規中所定義的「研究」。除非另有說明，否則對研究報告或研究建議的引用並非代表其完整報告，其本身也不應被視為建議或研究報告。 

此通訊僅作參考與討論之用。除非另有說明，否則此通訊(i)並不構成購買或出售任何證券、金融工具或其他產品或服務，或吸引任何資金或存款的要約或建議，以及(ii)本通訊不符合CFTC規則時，將不構成招攬（另見上述關於符合CFTC規則文件的論述）；和(iii)本文不應視為任何交易的正式確認書。

除非本文另有明確規定，否則本通訊將不考慮任何特定人士的投資目標、風險取向或財務狀況，因此本文所述投資不適用於所有投資者。花旗不擔任投資或其他領域的顧問、信託人或代理人。本文涵蓋資訊不應視為對本文所提及策略、觀點或稅務、法律意見的細則。本通訊的收件人制定投資決策時，應根據個人情況聽取各自稅務、財務、法律等領域顧問提供的交易風險和優勢等相關意見，並基於各自的目標、經驗、風險取向和資源制定相應投資決策。 

本通訊所含資訊均基於一般公開資訊，儘管花旗認為來源可靠，但仍無法保證其準確性和完整性，因而不排除此類資訊存在不完整或遺漏的可能性。本通訊中所含任何假設或資訊為在本文發佈之日或其他規定日期的判斷，若有任何變更，恕不另行通知。即便此通訊中可能含有歷史和前瞻性資訊，過往業績並不保證或代表未來表現，未來業績很可能會受到經濟、市場等多方面因素的影響而無法達到預期目標。此外，關於對任何潛在風險或回報所作推測均為說明性文字，不應視為對損益範圍的限定。此通訊中所含任何價格、價值或估值（經認定為歷史資訊的價格、價值或估值除外）僅為指標性數值，不代表任何確定報價或報價數額，亦非反映花旗財產目錄項下證券的轉讓價值。前瞻性資訊並不代表花旗擬將從事的交易準備，亦非對所有相關假定和未來情形的解釋說明。實際情況很可能與估計情形大相徑庭，並有可能對投資價值造成負面影響。 

本文中表達的觀點、意見和估計可能與其他花旗業務分部或關聯機構所表達的意見存在差異，且並非未來事件的預測、未來結果的保證或投資意見，並且可能因市場和其他條件而出現變化，恕不另行通知。花旗沒有更新本文件的義務，且不對由於使用此通訊中包含或衍生的資訊可能引發的任何損失（無論直接、間接或相應的損失）承擔責任。 

此通訊所提及的金融工具或其他產品（另有說明除外）並未(i)經美國聯邦存款保險公司或其他政府機關承保；或(ii)經花旗或其他存款保險機構的存款或其他款項擔保。 

花旗經常作為金融工具和其他產品的發行人，也作為各種金融工具及其他產品的主要市場莊家及交易商，並可為該等金融工具或其他產品的發行者提供或設法提供投資銀行業務和其他服務。此通訊的作者可能已經與花旗內部或外部的其他人員討論過文中所包含的資訊，並且作者和／或此類其他花旗人員可能已經根據該等資訊採取行動（包括為花旗的自營賬戶進行交易，或將本文中所包含的資訊傳達給花旗的其他客戶）。花旗、花旗人員（包括作者在編製本資料時可能諮詢的人員）以及花旗的其他客戶可能做多或做空本文件中所提及的金融工具或其他產品，其買入價格及市場條件可能已不再存在，並可能與閣下存在不同或相反的利益。 

美國國稅局第230號披露公告：花旗及其員工不負責且未向花旗集團以外納稅人提供稅務或法律意見。本通訊中關於稅務事項所做任何聲明並非旨在使納稅人藉以避免稅務罰款，且納稅人亦不得以此目的而利用該聲明。此類納稅人應根據自身特定情況向個人稅務顧問諮詢。 

花旗或其任何關聯機構對任何投資產品的稅務處理概不負責，無論此類投資是否由花旗關聯機構所管理的信託或公司所購買。花旗假設，投資者（及其實益擁有人（如適用））在作出投資承諾之前，已經取得該投資者／實益擁有人認為必要的稅務、法律或其他建議，並且已就花旗提供的任何投資產品所產生的收入或收益，安排好任何應繳納的合法稅項。 

本通訊專供既定收件人使用，其可能包含未徵得花旗同意不得擅自全部或部分轉載或披露的花旗特定資訊。發行和發佈方式可能受到某些國家／地區的法律或法規限制。獲得此文件的人士須自行了解並遵守該等限制。任何情形下，花旗據此對第三方行為不承擔任何責任。法律禁止未經授權使用、複製或披露本文件，此類行為可能會招致起訴。 

花旗集團的其他業務分部以及花旗集團的關聯機構，可能出於其客戶的利益，或為其自身業務，作出不同於本文中所表達觀點的意見、建議和行動。表達的所有觀點均為截至本文件日期時的當前觀點，並且可能出現變化，恕不另行通知。花旗集團沒有義務對本文中包含的資訊進行更新或更改。 

觀點的表達並非意在預測未來事件或保證未來的結果。過往業績並非未來結果的保證。實際結果可能不同。 

儘管本文件資訊均來自可靠來源，但花旗集團及其關聯機構並不保證數據的正確性及完整性，並毋須對因其使用所導致的任何直接損失或後果負責。本文中如有圖表標註數據源為第三方，請注意，其指代從該第三方處獲得原始數據。未經花旗集團事先書面同意，不得對本文件任何部分進行任何形式或方式的複製、影印或重製，或向不屬於接收者員工、高管、董事或獲授權代理人的任何人士進行分發。 

對於花旗集團為其客戶下達的涉及屬於本文件或未來期刊主題的證券的交易，花旗集團可能開展自營交易或作為其他人士的代理人進行交易。 

風險

投資金融工具或其他產品具高風險，包括可能損失所投資本金。以外幣為面值的金融工具或其他產品可能面臨匯率波動，其可能對此類產品投資的價格或價值產生負面影響。此通訊並非旨在鑑別從事任何交易所發生的一切風險或實質考量因素。 

結構性產品可能高度缺乏流動性，並不適合所有投資者。本文中所述各項結構性產品的附加資訊，請見相應發行人的披露文件。結構性產品投資一般僅面向經驗豐富、專業能力強，願意且能夠承擔此類投資所帶來之較高經濟風險的投資者。在投資前，投資者應謹慎評估並考慮潛在風險。 

場外（OTC）衍生產品交易涉及風險，並不適合所有投資者。投資產品並不受保，不具有銀行或政府擔保，並且可能損失價值。在開始從事此等交易之前，閣下應：(i)確保閣下已經從獨立可靠的來源獲得相關市場的金融、經濟和政治狀況等相關資訊，並已經過評估；(ii)確定閣下在金融、交易和投資方面具備必要的知識、水平和經驗，能夠評估相關風險，並且具備承受此類風險的經濟能力；以及(iii)在考慮上述各點之後，確定資本市場交易適合並符合自身的財務、稅務、商業和投資目標。 

本文件可能提及受美國證券交易委員會監管的期權。在購買或出售期權之前，閣下應獲取並審閱最新版本的《期權清算公司手冊》（Options Clearing Corporation booklet）、《標準化期權的特徵及風險》（Characteristics and Risks of Standardized Options）。可向花旗環球金融有限公司（Citigroup Global Markets Inc.）申請獲取《手冊》，其地址位於390 Greenwich Street, 3rd Floor, New York, NY 10013。 

購買期權時，最大損失即為期權費。而出售賣方期權時，風險在於損失低於執行價格的全部名義本金。出售買方期權時，則是承擔無限風險。任何交易的實際利潤或損失將取決於交易執行價格。本文中引用的價格皆為歷史價格，在閣下下達交易訂單時可能已不可用。文中所述實例中均未考慮佣金等其他交易費用。一般期權交易及此類特殊期權交易並非適合每位投資者。除非另有說明，本報告中所有圖表資訊均來自花旗。鑑於稅務考慮因素對所有期權交易的重要性，因此投資者在考慮從事期權交易時應與其稅務顧問討論期權交易對納稅情況的影響。 

債券受多種風險影響，包括利率波動、信用風險和提前償付風險。一般來說，現行利率上升，固定收益證券價格將會下跌。若發行人的信用評級或信譽度降低，債券將面臨信用風險，導致債券價格下跌。由於發行人的信用質量較低，高收益債券面臨額外的風險，例如更高的違約風險和更大的波動性。最後，債券可能面臨提前償付風險。利率下降時，發行人可能選擇以更低的利率借入資金，提前償付先前發行的債券。因此，原債券投資人將失去該投資的利息收入，並被迫在利率低於先前投資的市場環境中，重新投資其資金。 

（MLP）——與能源產業相關的MLP企業可能呈現高波動性。雖然歷史數據顯示其波動性並不大，但在特定的市場環境中，與能源產業相關的MLP企業可能會表現高波動性。與能源產業相關的MLP企業在相關規章制度或徵稅方式方面的變更。若美國國稅局改變當前一籃子能源產業相關的業主有限責任合夥的徵稅方式，並據此徵收較高的稅率，或其他監管機構頒布的規章制度影響MLP企業增加收益或向普通股股東派發股息的能力，則債券的利率（如有）可能會大幅降低。由於行業、地域、政治和監管的集中性，投資一籃子與能源產業相關的MLP企業，可能會使投資者面臨資金集中風險。 

抵押貸款證券（「MBS」），其中包括抵押擔保債券（「CMO」），又稱為房地產抵押貸款投資渠道信託（「REMIC」），可能並不適合所有投資者。貸款者可能提前歸還本金、償還抵押貸款，從而導致預期收益率下降，並產生再投資風險。此外，本金的歸還也可能慢於最初假設的償還速度，導致證券的平均期限延長至到期日（也稱作「延期風險」）。 

此外，非機構性抵押貸款證券的標的抵押品可能在本金和利息支付方面違約。在某些情況下，這可能導致證券的收入流減少，並導致本金損失。此外，信貸支持不充分可能導致抵押貸款債券的信用評級下調，並增加本金損失的可能性和加劇價格波動。投資次級抵押貸款證券面臨的信用違約風險要高於同批發行的優先級。在抵押貸款證券由規模相對較小或分散化程度不足的目標抵押貸款池做擔保標的或表現類似意願的情況下，違約風險可能會更加顯著。 

抵押貸款證券對利率變動也十分敏感，利率變動或對證券的市場價值產生負面影響。在波動加劇時期，抵押貸款證券的流動性降低、價格波動加劇。其他引發價格波動的因素包括但不限於提前還款、對未來提前還款的預期、信用擔憂、標的抵押品表現，以及市場技術面變化。 

對另類投資產品的投資可能高度缺乏流動性及具投機性，並不適合所有投資者。對另類投資產品的投資面向經驗豐富、專業能力強且願意承擔此類投資相關的較高經濟風險的投資者。  在投資前，投資者應謹慎評估並考慮潛在風險。部分風險可能包括： 

• 因槓桿、賣空或其他投機性做法損失全部或重大部分的投資； 
• 缺少流動性，因為基金可能不存在二級市場，而且預期不會發展形成任何二級市場； 
• 回報波動性； 
• 對於轉讓基金權益的限制； 
• 在使用單個顧問的情況下，由於交易授權集中，可能缺乏多元化並因此導致風險增加； 
• 缺少有關估值及定價資訊； 
• 稅務結構複雜且稅務申報存在延遲； 
• 相比共同基金監管較少且費用較高；及
• 管理人風險。

各個基金的投資計劃各不相同，有著與其投資計劃相關的特定風險。  

資產配置無法保證獲利，亦無法保證在金融市場下行時避免損失。 

指數未經管理。投資者不能直接投資於指數。指數僅供說明之用，不代表任何特定投資業績。指數回報率均未列計任何支出、費用與銷售費，若計入上述項目將會降低收益率表現。 

過往業績並非未來結果的保證。 

與在美投資相比，進行國際投資面臨更大風險，但潛在回報也更高。風險包括外國政治和經濟不確定性以及匯率波動。由於新興市場國家政府較不穩定，市場與經濟基礎較弱，上述風險尤為顯著。 

投資小型企業，可能面臨投資成熟企業所沒有的較大風險，例如經營風險、股價大幅波動和缺乏流動性。 

以鎳、銅等工業金屬為標的物的期貨指數，除受到大宗商品相關因素的影響外，還可能因工業金屬獨有因素導致價格波動。這些因素包括：使用工業金屬的產業活動變化（包括人造或合成替代品的可得性）；開採、庫存至煉製等供應鏈環節變動；存貨調整；儲存、勞動力及能源成本等生產成本變動；遵循環境法規等規定產生的合規成本；以及單一消費國與國際性產業、政府和消費者需求的改變。以稻米等農產品為標的物的期貨指數，亦可能因農產品獨有因素導致價格波動。這些因素包括括水患、乾旱與寒流等天氣狀況；政府政策的變動；耕種決策；以及消費者與產業對農產品的需求波動。 

本文涵蓋資訊不應視為對本文所提及風險、策略、觀點或稅務或法律意見的細則。讀者如有意了解本文所述的策略或概念，應諮詢合適的稅務、法律或其他顧問。 

分散化投資並不能保證盈利或免遭損失。不同的資產類別存在不同風險。 

對於美國客戶，信託服務是由以下實體之一提供：花旗銀行；Citicorp Trust South Dakota或Citicorp Trust Delaware, N.A.。

對於既非美國居民，亦非美國公民的客戶，信託服務是由以下實體之一提供：Cititrust Private Trust (Cayman) Limited、Cititrust Private Trust Zurich GmbH、Cititrust (Bahamas) Limited、Cititrust (Cayman) Limited, Cititrust (Jersey) Limited、Cititrust (Singapore) Limited、Cititrust (Switzerland) Limited或Citicorp Trust Delaware, N.A.。

Cititrust (Jersey) Limited，其聯繫方式為P.O.Box 728, 38 Esplanade, St. Helier, Jersey JE4 8ZT, Channel Islands，電話：+ 44 1534 608000，擁有新澤西金融服務委員會頒發的信託公司業務牌照。

這些服務供應商統稱「花旗信託」。花旗集團或其任何關聯機構均不提供稅務或法律意見。

花旗信託發起了財富傳承規劃和保險轉介計劃，將客戶轉介給第三方保險專業經紀商，以獲取財務傳承規劃和人壽保險解決方案。經紀商在客戶居住國可能擁有或沒有當地牌照或授權，必須遵守其開展業務活動所在司法管轄區的適用法律和法規。花旗私人銀行不在財富傳承規劃和保險轉介計劃下直接向客戶銷售保險產品。

本文件僅用作一般性指南。其中所含資訊並非所述策略或理念的法律或稅務意見的全面論述。感興趣的客戶應諮詢自己的稅務及／或法律顧問。本文件包含規則和規劃方法的概述，它們非常複雜並且可能出現變化。花旗集團公司可能因向客戶提供產品和服務而向其關聯機構及代表提供報酬。

花旗集團及其關聯機構不提供稅務或法律意見。若本文件或任何附件涉及稅務事宜，其目的並非供納稅人用於並且納稅人不得將其用於規避法律可能施加的處罰。此類納稅人應根據自身特定情況向個人稅務顧問諮詢。

花旗私人銀行藝術品諮詢和融資服務是一項涵蓋收藏品管理、房地產諮詢、慈善規劃及藝術品融資的綜合藝術品諮詢服務。

花旗私人銀行在提供藝術品諮詢服務時，每年會根據項目範圍、收藏品的尺寸和地點，以及買賣藝術品的交易費用向客戶收取一筆定金。所有客戶均必須簽署藝術品諮詢服務協議。非花旗私人銀行客戶必須滿足一定條件後才能開立賬戶。潛在客戶將在開戶時被轉介至私人銀行理財顧問，以獲得相關指引。花旗私人銀行客戶必須簽署藝術品諮詢服務協議。

藝術品等另類資產具有較強投機性，旨在面向能夠承擔較高經濟風險的客戶，並不適合所有客戶。花旗私人銀行藝術品諮詢和融資服務不會為客戶提供如何在藝術品交易中獲利的建議，亦不保證某一特定藝術品一定可以按照任何指定金額（包括購買價格）售出或用於金融交易。

藝術品貸款必須在具有擔保的前提下方能提供給合格的借款人。所有貸款和額度均由花旗銀行或其關聯機構、平等機會貸款方提供，並須符合花旗銀行或其關聯機構的貸款資格、承保指南和信貸核准要求。

本文所述觀點僅代表花旗私人銀行藝術品諮詢和融資服務的觀點，並不一定反映花旗集團或其關聯機構的觀點。所有觀點可能更改，恕不另行通知。所提供的資訊和以上所述任何觀點，均不構成購買或銷售任何藝術品的邀約。

環境、社會和治理(ESG)以及可持續投資可能會限制投資機會的類型和數量，因此，可能會限制其對比其他不採用類似可持續標準的方法的相對表現。可持續投資產品取決於供應情況。並非所有地區都存在可持續投資機會，有些地區或許根本沒有提供。概不保證此類產品的財務或可持續性表現，產品可能無法實現其投資或可持續性目標。

國家╱地區相關披露 

花旗銀行香港／新加坡分行是根據美國法律成立的有限責任組織。本通訊由花旗私人銀行透過花旗銀行香港分行在港派發，花旗銀行香港分行在香港金融管理局登記開展第一類（證券交易）、第四類（就證券投資提供意見）、第六類（就公司融資提供諮詢）和第九類（資產管理）受監管業務，並受香港金融管理局監管，CE編號：（AAP937），或由花旗私人銀行透過花旗銀行新加坡分行派發，該分行由新加坡金管局規管。與本文件內容有關的問題，應諮詢上述機構的註冊或持證代表。此通訊的內容未經香港任何監管當局或新加坡任何監管當局審查。本通訊包含機密和專有資訊，僅供新加坡合格投資者（根據《證券和期貨法》（新加坡第289章）（以下簡稱「該法」）定義），以及香港職業投資人（根據《香港證券及期貨條例》及其附屬法例的定義）使用。對於受監管的資產管理服務，任何適用授權僅限於花旗銀行香港分行及／或花旗銀行新加坡分行。花旗銀行香港分行或花旗銀行新加坡分行可能將其委託全部或部分轉委託至其他花旗集團關聯機構或花旗銀行其他分行。任何提及資產組合管理經理名稱之處僅為提供資訊之用，本文件不應被視為與任何花旗集團關聯公司或花旗銀行任何分行的資產管理委任要約，且任何花旗集團關聯公司或花旗銀行分行或其他花旗集團關聯機構在任何情況下都不會以本文為據與您達成與上述投資組合相關的授權。本通訊只提供給在香港登記和／或託管的客戶：本通訊並無其他任何聲明可免除、排除或限制客戶依據適用法律法規享有的任何權力或者花旗銀行依法承擔的任何義務。花旗銀行香港分行並無意圖依賴本文件中與其依據《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》應承擔之義務不相符合或錯誤描述提供給客戶之實際服務的任何條文。 

花旗銀行在美國註冊成立，依據美國法律規定由美國金融管理局和美國聯邦儲備銀行監管，與澳洲法律規定有所不同。花旗銀行不需持有澳洲金融服務許可證，其依據《2001年公司法》享有《ASIC類別規則CO 03/1101》（重新制定為《ASIC公司法（廢止和過渡性）第2016/396號》，並增訂《ASIC公司法（修訂）第2023/588號》）項下的豁免權益。 

香港存款保障計劃

存放在花旗銀行香港分行的以下存款類型符合香港存款保障計劃的

保障資格條件：

(a) 通知存款

(b) 往來賬戶／支票賬戶

(c) 年期5年或以下的定期存款

年期超過5年的定期存款、不記名票據、存款證、結構性存款（定義見《存款保障計劃條例》附表1第2A條）以及在香港境外的任何其他花旗銀行分行或辦事處記錄的存款不是受保障存款，不受香港存款保障計劃保障。

在花旗銀行香港分行的賬戶中記錄的存款不符合新加坡2011年《存款保險及保單持有人保障計劃法》規定的存款保險資格條件，儘管該賬戶可能由花旗銀行新加坡分行的代表提供服務。

以下內容適用於在花旗銀行新加坡分行存放的存款：

新加坡存款保險計劃

非銀行存款人的新加坡元存款由新加坡存款保險公司（「SDIC」）承保，根據法律規定，作為每個計劃的會員，每位存款人可享受總額最高100,000新加坡元的保障。外幣存款、雙幣種投資、結構性存款及其他投資產品不受保。如需更多資訊，請瀏覽SDIC網站：www.sdic.org.sg。

下一段條文僅當賬戶是由花旗銀行香港分行的代表提供服務時適用：

當賬戶是由花旗銀行香港分行的代表提供服務時，在花旗銀行新加坡分行記錄的存款不是受保障存款（定義見香港法例《存款保障計劃條例》（第581章）），並且不受香港存款保障計劃保障。