投資策略
2022年10月26日

維持巨大財富的經典原則

2022年10月26日
花旗全球財富投資
概覽

一些家族為子孫後代成功實現了財富的保護和增長。我們認為,遵循某些強而有力的原則對他們的成功起到了助益作用。


古往今來,眾多極具才幹的個人和家族成功創造了巨大的財富。他們所從事的領域千差萬別然而,他們獲得成功的主要因素往往相同,比如不斷創新、努力工作和敢於冒險。創業不易,守業更難,相比創造財富的能力而言,保持這種財富的能力更是彌足珍貴。每種文化幾乎都有一句諺語,反映了巨大的財富往往會在幾代人中消耗殆盡。

然而,巨大的財富並非必然會隨著時間的推移而被消耗一空。一些家族企業在幾代人和數百年的時間裡成功實現了財富的增長和保護。他們的成功得益於對某些重要原則的應用。雖然這些原則成效卓著,但並非是什麼難以洞悉的秘密。事實上,其中的許多原則早在金融市場形成之前就早已為人們所熟知。然而,直到今天,投資者仍然經常忽視這些原則,並付出了沉重的代價。通過理解這些古老的智慧並將其貫徹始終,我們相信當今最富有的家族可以幫助子孫後代維持他們的財富。

建立多元化的核心投資組合

集中力量深耕某個領域往往有助於創造巨大的財富。通常,這涉及單一傑出企業的成功,而該企業往往專注於世界某一地區的單一行業。然而,當涉及到將此類企業的財富再投資於金融資產時,集中投資就顯得並不必要,且會帶來風險。高度集中在某些資產類別、行業、公司或地區的投資組合持倉可能會對財富造成不可逆轉的損害。

相比之下,多元化的概念長期以來一直與審慎和可持續性聯繫在一起。「智者懂得從長計議,而不會冒險把所有的雞蛋都放在一個籃子裡」,這是在17世紀西班牙經典小說《堂吉訶德》中,頭腦冷靜的農夫桑丘·潘沙對異想天開的騎士堂吉訶德的著名建議。五百多年前,中國商人也已經懂得將貨物分幾艘船裝運,從而不至於因遇險而全部沉沒。在中世紀的荷蘭,許多成功人士做出了精明之舉,他們將財富從房地產這個主要資產類別抽出一部分投資到貸款領域或是直接投資於商業。

現代資產類別數十年來的表現證明了分散化投資這個亙古不變的道理。但是,有太多極為富有的投資者,他們的投資組合集中於少數的資產類別和國家/地區。因此,我們向每位客戶推薦全球多元化配置,其提煉自多達十種主要資產類別。我們會提供幫助,力求在每位客戶的長期核心投資組合中實施這種配置,而客戶的長期核心投資組合包含了每位客戶的主要非商業財富(詳見下文)。

保持充分投資

長久以來,各種文化都將懶惰視為一種惡習。也許不太為人所知的是在理財方面的怠惰所造成的不良後果。囤積過多的現金可能會造成持久的損害。大量財富以現金形式閒置的時間越久,就越有可能錯失獲得更高回報的機會,並且通脹對購買力的侵蝕就越嚴重。隨著時間的推移,與那些將過量現金進行投資的投資者相比,投資組合中現金佔比較高的投資者的財富水平有所下降。

要將財富投入到更有回報的用途中去,這是數千年來人們一直都懂的道理。有一個古老的中東故事,講述了有個人要出遠門,而在此之前,他將他的財富分成不同比例的三份,分別託付給他的三個僕人。(這位主人顯然也深知分散配置資產的潛在好處!)就在他出遠門期間,其中有兩位僕人使保管的財富翻了一番,而第三位僕人僅僅歸還了所託付的金額,因為他只是將這筆財富以現金方式原封不動地放著,這讓主人很是不快。

將過量財富以具有流動性的形式閒置,這種想法一直持續至今。對此做法最常見的解釋是希望日後能以較低的價格進行投資。但是,長期以來的經驗知識(通過我們的研究得以進一步證實)強烈反對這種市場投機意向。因此,我們的建議是儘早建立一個全球多元化的核心投資組合,並長期保持充分投資。

但這並不意味著短期、投機性或非傳統意義的投資完全不合時宜。出於此類目的,我們建議應建立一個規模較小的投機性投資組合作為核心投資組合的補充。該投資組合中的現金可用於嘗試利用市場錯位和其他導致價格和價值分化的事件而從中獲利。這種投機性的投資在富裕家族中由來已久。「當市場上殺得鮮血淋漓時就是買入的好時機」這句諺語源自歐洲的拿破崙戰爭時期,當時一些大的家族通過搶購恐慌的賣家所拋售的股票賺得盆滿缽滿。

深思熟慮地構建財富

全球多元資產類別分散投資、持續投資和追求投機性投資都有助於長期維持巨額財富。然而,同樣重要的是,我們必須清楚這些財富如何構建。在適當的結構之下,不僅可以進行金融投資,還可以進行房產、企業、珍貴收藏品、遊艇和飛機領域的投資。這些投資可以幫助最大限度地減少稅收,保護資產免受法律方面的嚴苛監管和主權風險的影響,並確保您的願望在您在世及身後均得到遵循。

傑出的個人和家族運用財富構建的理念已有數百年甚至數千年的歷史。在中世紀,英國貴族經常會將他們的土地轉給受託人進行託管,以確保他們最終能順暢地私自將土地傳承給他們自己滿意的繼承人,而不用向君主支付不必要的稅收。在貴族們的有生之年,託管的土地也會按照他們的意願進行管理,這在貴族們需要離開屬地多年從軍征戰的時期顯得尤其具有價值。

近年來,許多涉及名人的案件都凸顯了未能適當地構建財富管理機制的不幸後果。在他們去世後,他們的遺產常常成為頭條新聞,且經常捲入激烈的法律糾紛,往往涉及多方法律主張且持續多年,耗費巨額法律費用和遺產稅。為了避免此類問題以及其他後果,富裕人群應儘早尋求定制和綜合的財富計劃。

設立家族辦公室

隨著家族財富的增長,監督其管理和治理的責任也在增加。除了投資和財富規劃,最富有的家族通常在會計、法律事務和慈善事業方面有廣泛的需求。他們忙碌而繁瑣的生活通常涉及繁忙的旅行和社交活動、眾多私人員工、多處房產和寶貴的收藏品資產。所有這些事情——從實施前面討論的其他永恆原則到監管私人飛機——都可以由家族辦公室承擔。

我們今天所知的家族理財室或許可以追溯到19世紀後期。然而,將一系列關鍵的家族、投資和個人職能正式委託給某些專責個人的做法甚至可以追溯到幾千年前。例如,古埃及的法老王依靠這類專員來管理他們的收入、貴重金屬和珠寶,並記賬。這些人還承擔了重要的個人財產和繼承計劃職能,例如幫助籌備最為重要的陵墓和向先靈的祭祀。

今天,即使不需要監督金字塔的建設和龐大的戰車大軍,創建家族辦公室的理由對富裕家族來說仍然很有吸引力。家族辦公室可以全面了解家族財富和其他需求,增加機密性和效率,同時實施上述其他原則。我們的專業人員與全球1,500多家家族辦公室合作,平均淨資產為17億美元。它們包括初創到大型成熟的多代家族辦公室。他們的專長包括為在世界許多地方擁有家族成員、企業和基金會的客戶制定跨境戰略。

將經典原則結合到一起

雖然許多經典原則由來已久,且通俗易懂,但其實踐程度卻還遠遠不夠。長期的經驗證明,其中任何一條原則都能帶來巨大的效益。我們相信,當將它們組合使用時,其價值應無可估量。因此,花旗全球財富投資將這些原則以及其他的慣例融匯到我們的投資理念和流程中,幫助您長期維持財富。

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