營運盡職調查:對於私募股權和房地產投資也至關重要

概要

近年來,就對沖基金執行營運盡職調查的重要性日益增加。但營運盡職調查對於私募股權和房地產投資同樣重要。


在選擇潛在的私募股權和房地產投資時,投資者通常會關注管理人收購公司或物業時的潛在估值以及他們為此將動用的債務金額。這些考慮因素均屬於投資盡職調查流程(IDD)的範圍。它們對於確定投資的回報潛力顯然至關重要。然而,投資盡職調查只是需要執行的全面盡職調查的維度之一。嚴格的營運盡職調查(ODD),即對管理人營運風險的評估也同樣重要。

營運風險是指因私募股權和房地產公司的員工、管控、治理、流程、實踐和系統相關的各種失誤而遭受損失的可能性。營運盡職調查流程旨在確定管理人的營運基礎設施是否能夠支持投資策略的運作。作為該評估的一部分,需要考慮的領域包括適當的治理和管控、成本和費用、關鍵技術以及利益衝突。鑑於私募股權和房地產工具通常要求投資者作出多年出資承諾,花旗全球財富另類投資業務專屬的營運盡職調查團隊力求在投資前識別並減輕此類風險。

近年來,投資者日漸認識到對沖基金內部存在的營運風險。正如我們在上一篇文章《您是否意識到對沖基金中不太明顯的風險?》中所解釋的那樣,這些風險導致了對沖基金投資者的損失。相比之下,僅有少數投資者認識到私募股權和房地產公司的營運風險。2022年,一名北美私募股權管理人鋃鐺入獄,凸顯了這些問題的重要性。該管理人由於為其基金騙取銀行貸款而被定罪。為達到目的,他偽造了認購協議、審計信函和銀行結單等文件。

那麼,為什麼私募股權和房地產公司管理人會像對沖基金一樣面臨營運風險?除了一些簡單直接的不誠信案例之外,此類公司的設立方式也可能會產生一個重大問題。雖然管理人通常在投資事務方面擁有豐富的專業知識,但他們在技術、資訊安全或管控職能等重要的輔助職能方面並不總是擁有足夠的資源。在上面的例子中,該私募股權公司承認其後台職能的擴張未能跟上其基金的增長速度。

在嘗試確定特定投資機會時,我們強調需要進行嚴格的盡職調查,以識別營運風險,也就是開展營運盡職調查。鑑於所需的資源和需要評估的風險之複雜性,非常重要的一點是能夠與具有強大營運盡職調查框架的私募股權和房地產平台合作。在下一篇文章中,我們將闡述營運盡職調查所需涵蓋的事項,以及我們專屬的營運盡職調查團隊如何執行這一調查。

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