無論是有機蔬菜、公平貿易茶葉還是零殘忍化妝品，符合道德標準的產品都以價格高昂而著稱。人們普遍認為投資也會如此。畢竟，從邏輯上而言，與不那麼恪守道義的競爭對手相比，那些在環境和員工待遇方面堅持更高標準的公司可能會放棄一些潛在利潤。反之，煙草和武器製造等行業在道德方面得分較低，但隨著時間的推移卻能為股東帶來強勁的回報。

那麼，在投資時佔據道德高地是否會以損失業績為代價呢？

在花旗投資管理，我們認為答案是否定的。2018年，我們回顧了自20世紀70年代初以來進行的2,000多項學術研究的結果分析。超過一半的研究發現，根據環境、社會和治理(ESG)原則因素進行評估時，公司的得分與財務業績存在正向關係。^[1]換言之，ESG標準較高的公司，其財務指標往往更好，比如盈利能力。

我們還研究了自2010年以來專注於投資具有良好ESG資歷的公司的投資管理機構。我們發現，這類投資管理機構獲得的回報與傳統投資管理機構類似，但風險更低。

我們認為，這些正向關係絕非巧合。我們相信，那些在為股東創造回報的同時認識到自身責任，採取行動創造更大利益的公司可能會處於優勢。這樣的公司可能會贏得客戶更大的尊重和忠誠度。他們也可能更容易吸引和留住背景多樣化的有才華的員工。因此，這些公司可能能夠產生更強勁的利潤、更高的資本回報率，以及更穩健的證券價格表現。

誠然，過去的表現並不一定能代表未來的業績。但我們認為，ESG資歷與金融和投資表現之間的正相關關係很可能會持續下去。社會態度的轉變可能會為此提供動力。投資者對氣候變化、公共衛生、公平貿易、機會平等和工作條件等許多問題的熱情越來越高漲。這在年輕一代和女性投資者中尤其明顯。

隨著時間的推移和消費者、經理人、投資者和投票者的增加，這幾代人的影響越來越大，企業將需要繼續調整他們的行為。具有較高和不斷改進的ESG標準之公司可能會獲得消費者和金融市場的回報。相比之下，被視為有負面影響的企業可能會處於不利的局面。例如，損害環境或人類健康的公司可能會面臨越來越大的監管代價、處罰和業務損失。

鑑於我們的展望，花旗投資管理正大舉將ESG正式納入我們的投資組合構建流程。隨著公眾輿論持續影響政府政策和商業環境，ESG資歷與業績之間的正相關關係可能會進一步加強。因此，未考慮到這一點的投資者可能會付出更大代價。