重振歐洲股市漲勢的因素何在?

概要

歐洲股市今年的漲勢已停滯不前。Guillaume Menuet和Judiyah Amirthanathar表示,可能有助於提振歐洲股價的一個因素是中國財政支出的增加。


歐洲是一個相對開放的大型經濟體——當全球經濟活動明顯減速(或加速)時,歐洲的經濟開放性(商品和服務出口佔其GDP的50%以上)可能成為不利因素(或有利因素)。在開展商品和服務貿易時,地理位置接近很重要,而地緣政治可能是個更重要的參數。 

美國經濟意外上行,中國經濟意外下行——自2020年下半年以來,歐洲對美國的出口一直輕鬆超過對中國的出口,這一方面是由於美國經濟實力強勁,一方面則是由於中國不斷實施的疫情管控措施。 

然而,對德國而言中國仍然更為重要——如果中國經濟的關鍵領域未能實現大幅反彈,德國製造業信心可能難以復甦,這個歐洲最大經濟體的衰退可能會延續。 

歐洲經濟有望改善,但時間更有可能會在2024年下半年。2023年初超預期的強勁開局意味著我們將歐元區GDP增長預期上調0.1個百分點至0.7%,對英國GDP的增長預期上調0.2個百分點至0.5%。儘管我們預計2024年並不會出現經濟衰退,但我們將對歐元區的GDP預測下調0.5個百分點至0.6%,對英國的GDP預測下調0.3個百分點至0.8%。  反通脹已成主導趨勢,央行能否暫停加息?——在2024年上半年通脹未穩步下降的情況下,很難設想歐元區或英國在2024年下半年之前會降低政策利率。 

中國經濟疲軟對歐洲股市的影響——Stoxx 600指數(包括英國)75%的收入來自歐洲和美洲。亞太地區貢獻了20%的收入,其中中國約為6.0%。我們注意到,歐洲股市顯示出與美國PMI的正相關性遠高於與中國PMI的正相關性。 

歐洲股市結論——儘管自2023年4月以來的漲勢似乎已停滯不前,部分反映出中國經濟增長前景令人失望,但美國經濟增長的優異表現有助於區間交易。我們認為,歐洲股市現已消化了中國GDP增長疲軟的影響。如果中國宣布更多積極的財政措施來支持國內市場,我們認為歐洲股市將有更大的上行潛力。

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