概要
四天內，兩個國家政府被迫採取行動以穩定當地金融系統。這兩個案例都存在公司層面的內控疏忽，但近幾年貨幣政策由極端寬鬆驟變成極端緊縮加劇了它們對市場的影響。銀行業不穩定對經濟的影響仍未顯現，而有目共睹的是經濟和市場已經在高壓貨幣政策緊縮下出現裂痕。因此，我們對資產配置依然保持謹慎態度。
央行救火員
在美國，硅谷銀行倒閉後，聯儲局、財政部和聯邦存款保險公司（FDIC）採取了空前措施，以保全硅谷銀行和簽名銀行的所有儲戶存款。監管機構的行動成功阻止銀行擠兌的蔓延，但市場的焦慮情緒並未煙消雲散。
之後幾日，瑞信集團遭到嚴重拋售，瑞士央行和金融監管機構宣佈在必要情況下，會爲其提供流動性，並堅持瑞信在資本充足和流動性方面符合監管對系統性重要銀行的要求
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企業層面的封控疏忽
硅谷銀行的商業模式高度集中於科技創業公司以及它們的私募和風險投資人。 在2020-21年的巨大貨幣刺激中，創業者和投資人以史無前例的速度和高估值在市場獲得融資，存入硅谷銀行。
但僅僅一年後，美聯儲以史無前例的速度加息，導致融資枯竭，而創業者繼續燒錢，使得硅谷銀行存款大規模流失。
此外，硅谷銀行還選擇了一個長久期的固定收益投資策略，使其債券組合在升息過程中受到重挫。
儘管硅谷銀行在風控方面有明顯漏洞，最終造成系統性影響的是貨幣政策在短時間內從極端寬鬆驟變成極端緊縮，從而造成美國自環球金融危機以來最大的銀行倒閉事件。並且其它中小型銀行也有類似問題。
而瑞信方面則是積累已久的內控問題引來多重監管調查和處罰造成了投資人和儲戶信心的遺失。不過最近這次爆發也在一定程度上歸功於各大央行收緊政策造成市場流動性緊張，從而觸發大規模拋售。
美國銀行系統依然安全
在金融危機後，規模較大的銀行往往持有更大比例的準備金，以及較小比例的長期證券。一級資本充足率從2008年風險加權資產的9%上升到今天的14%左右。
剛剛出臺的銀行定期融資計劃（Bank Term Funding Program）爲銀行提供提供流動性支持，並且不需要將抵押品按市值計價，從而讓銀行避免實現損失。所以，我們認爲美國銀行系統有能力在未來經濟衰退過程中可以保持基本健康。
不利的宏觀環境依然存在
銀行問題掩蓋了二月份的強勁數據，比如31萬新增就業，以及0.5%的核心CPI消費者價格指數。但這些數據已經越發與經濟顯示脫鉤。
裁員人數大幅增加，並已經開始提升新增失業保險申領人數。
在利率飆升，銷售下降的影響下，美國購房按揭貸款申請量下降了55%。但房地產經紀人和住宅建築就業人數在2月份的數據中創下了週期新高。
2月份CPI中的住房指數創下週期新高，但同時房產中介數據反應房租已經下滑5個月之久。零售額，工業價格指數，區域性製造業指數等諸多指標也同時只想經濟疲軟。
所以，我們認爲在開春之後，就業人數就會開始下降。
美聯儲可能被迫掉頭
基於通脹率繼續上升，美聯儲在三月份可能還會加息。歐洲央行也在瑞信危機後一天加息50基點。
近期銀行問題將拉高存款成本，以致銀行資產收益之上，這對儲戶基礎相對狹窄的中小型銀行的影響將尤其嚴重。而對整體銀行業來說也可能會進一步迫使銀行收緊放貸標準。
