概要
投資中國復甦是我們《2023年財富展望》中的首要建議。自11月起，MSCI中國指數反彈超過50%，令有些人開始懷疑牛市是否已經完結。可是，我們認爲在未來數月裏，持續的收入改善和利潤預測上調將繼續推動內地股市上升。這周，我們將深入分析中國復甦的下一階段以及投資者該如何參與其中。
疫情更新：至暗時刻已經過去
自從內地放棄清零，感染病例激增。醫療系統雖然壓力倍增，但大致上仍保持運作。這反映了奧密克戎變異株雖然傳染性高，致命性卻比想象中低得多。
高感染率也意味着中國可能已經達到了羣體免疫。事實上，去年聖誕節進行的一項調查顯示，大多數主要省份的感染率已超過75%。
同時，死亡率也隨着感染增加而上升。但根據2022年經驗，全球除中國以外有0.02%的人口死於疫情。同樣的比率意味着今年中國將可能有約27.6萬人死亡。（中國每年的自然死亡率約1000萬）。
達到羣體免疫意味着那些曾經感染並康復的人已經開始旅行和消費。根據Trip.com 的數據顯示，1月份到東南亞的旅遊預訂量是去年同期的10倍。
強勁復甦將接踵而來
中國2023年的GDP增長可能會超越我們之前4.5%的預測，並達到5.5%。關鍵因素如下：
- 被壓抑的需求將大幅推動消費復甦: 2022年，中國個人存款累計新增15萬億元，佔GDP14%，創歷史新高。
- 財政和貨幣政策穩住房地產市場: 當局重新開放了供開發商融資的信貸和股權募資渠道，以加快違約私人開發商的債務重組進程。
- 貨幣供應增長穩健: 內需增長可能足以抵消環球需求疲弱可能帶來的貿易順差收縮。
- 中央經濟工作會議重新聚焦經濟發展與增長: 中央政府承諾將全力支持國有和私營企業。此外，行業監管已經轉趨穩定，資本市場亦逐漸重拾活力。
綜上所述，我們認爲今年中國經濟增速將從去年的3%上升至5.5%或更高。相反，全球（中國以外）增長將可能減半。這意味着資金將推動中國股市跑贏其他市場。
牛市方興未艾
未來一年，我們預計MSCI中國指數每股收益將回升15%至2019年的水平。市盈率將回升至13倍，與2017年經濟復甦時的水平看齊。這兩項假設相對保守。
倘若如此，2023年的回報率將達到20-30%。事實上，我們在1月份已經開始留意到分析師首次大幅上調利潤預測。
接下來，消費需求復甦、金融和房地產趨穩以及核心技術發展是我們關注的三個投資主題，而其中許多行業的估值仍低於歷史均值。
