概要
環球股票自2022年初以來下調了10%，但債券在同期的調整更大，30年期的美國國債今年已下跌了18%。
- 債券市場的波動主要來自聯儲局對通脹的反應，聯儲局表示在停止量化寬鬆（QE）僅僅兩個月後將會進行急速的量化緊縮（QT）。 而在財政政策上，亦會從擴張轉趨緊縮，而未來一年的加息幅度可能是有史以來最大的。
- 我們已經看到全球經濟正在顯著放緩，由於缺乏財政政策的支持，在高通脹的情況下，消費者的需求正在下降，因此我們亦將美國2022年的增長預測從3.5%下調至1.9%。
- 在全球增長放緩的環境下，美國政府債券2.5%至3.5%的利率變得相對有吸引力。再者，聯儲局有可能在2023年某時開始降息。自1980年起的七個聯儲局緊縮週期，最高利率平均只維持了七個月的時間，若聯儲局繼續在經濟放緩期間進行緊縮政策，利率將有很大機會下調。
- 隨著近日債券市場的調整，估值變得更具吸引力。而且債券與股票的「負相關性」對建立穩健的投資組合尤其重要。
- 我們認為，長期美國國債利率於2022年達致峰值的概率為70%，除非經濟有驚人的改善。因此，這正是增加債券投資的最佳時機。但值得注意的是，基於風險控制的考量，現時應集中於政府債券和優質企業的債券。
- 若聯儲局的政策變得過於緊縮使經濟放緩，股市可能會繼續回檔，這也有利於債券投資。在過往35年中，在股票經歷超過20%以上的調整時，持有長期美國國債的平均回報率為12%。
