概要
近日，花旗全球投資委員會更新了其資產配置建議，以反映我們對於經濟和前景的最新預測。其中，美國經濟正逐漸失去動力，而歐亞經濟則重拾增長。本週，我們將提供更多關於美國、中國和日本宏觀數據的見解。
就業增長勢頭實爲強弩之末
一月份的美國就業報告可能顯示最後一次大幅增長。季節性因素是就業人數仍然持續上升的主要原因之一。
儘管如此，就業數據持續強勁的“假象”可能會強化美聯儲的鷹派論調。在2月份的議息會議上，美聯儲的取態預示他們很可能會忽視總體通脹放緩，直到就業市場真正轉差才停手。這代表全球股市近期將繼續面臨下行風險。
2023年初股市飆升。但這可能是對沖潛在下行風險的好時機。我們看到越來越多經濟轉弱的跡象：包括連續兩個月下降的工業生產量、零售額和總勞動力投入；處於衰退水平的PMI 指數；房屋銷售和建築活動相繼下降；以及40年以來倒掛最嚴重的收益率曲線。
經濟減速正逐步呈現。失業率一旦開始上升便很可能要直到貨幣政策放鬆和僱主過度削減後纔有望停止。也只有在這種情況後市場才能開啓新的上行週期。這說明，美國股市如今異常龐大的空頭頭寸也許是合理的。
認清現實，沉着部署
當衰退來襲時，美聯儲終將轉向寬鬆政策，而且可能比他們預期的還要早。我們預測，隨着通脹率在3月份降至聯邦基金利率水平以下時，停止加息的條件將得到滿足。
這就是爲什麼我們對資產配置進行了今年首次調整。在歷經了數個月的逆週期強勁表現之後，我們賣出了2% 的黃金增持頭寸，並將其重新分配至歐洲和日本股票，以及更多的短期美國債券。當美國經濟週期即將觸底時，我們將減少固定收益配置以增持股票。
亞洲：冬去春來
有別於美國的黯淡前景，亞洲最近的經濟數據令人振奮。
中國的商業活動在1月份重拾活力並超出了市場預期。這有賴於中國不再繼續清零政策。3項採購經理人指數均回到擴張區域。 旅遊和消費活動改善等跡象市場也有目共睹。這些證據支持我們將2023年中國GDP增長率從4.5%上調至5.5%。因此，我們仍然致力於增持中國股票。
日本12月零售額也錄得3.8%的同比增長，超出市場預期，並且是連續第十個月擴張。由於很多國家去年10月才重新開放，北亞大部分地區今年仍有待消費行業大幅復甦，這就是我們在最近的配置調整中增持日本股票的主要原因。
總的來說，消費者需求反彈加上潛在的貨幣強勢爲今年亞洲股市表現奠下了穩定的基石並增強了我們投資亞洲市場的信心。
