概览
2022对投资者可说是惨淡的一年。年初至今,美国五大科技巨头的市值蒸发了超过3万亿美元。纳斯达克综合指数更是下跌了将近30%。同时,中国市场也迎来了自08以来最差的一年—年初至今内地股市下调了接近28%。可是,我们认为现在仍不是买入科技股的时机,因为美国就业和需求还会进一步转弱。相反,我们认为中国市场已经触底,并即将迎来复苏。这周我们将分析为何科技为时尚早,但中国正合时宜。
Please be advised that verbal and written communication from Citi may be in English as we may not be able to provide servicing related communications in all languages. These communications may include, but are not limited to, account agreements, statements and disclosures, change in terms or fees; or any servicing of your account. If you need assistance in a language other than English, please contact us as we have language services that may be of assistance to you.
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2022对投资者可说是惨淡的一年。年初至今,美国五大科技巨头的市值蒸发了超过3万亿美元。纳斯达克综合指数更是下跌了将近30%。同时,中国市场也迎来了自08以来最差的一年—年初至今内地股市下调了接近28%。可是,我们认为现在仍不是买入科技股的时机,因为美国就业和需求还会进一步转弱。相反,我们认为中国市场已经触底,并即将迎来复苏。这周我们将分析为何科技为时尚早,但中国正合时宜。
科技有助于提高各行各业的生产力,从而提高盈利能力。再加上过去十年的超低利率提供了非常便宜的资本,助力科技公司的飞速增长。
如今,在美联储透过连番加息和紧缩的环境下,资金变得越加有限而且昂贵。同时,科技公司也对经济周期敏感性较高。
由于实际工资增长不断被高通胀蚕食,消费者明年的可支配开支将大幅减弱。在资本上升和需求减弱的两面夹击下,已经有多家科技公司为了开源节流,而宣布了裁员计划。我们认为这些下行压力在明年会继续。
就估值而言,美国科技板块的市盈率已大幅从二十年高位回落到长期平均值。反映了高利率对估值的影响。
当美联储在明年下半年转向减息时,科技股的估值有望恢复。
可是,我们认为科技板块的盈利前景仍会充满挑战性,而科技股还有一定的下行空间。
话虽如此,我们仍然对科技的长期发展保持乐观。当中,我们更偏好对经济周期敏感性较低的优质企业,例如网路安全。
今年与科技股表现不相伯仲的,是中国股市28%的跌幅。但不同的是,我们认为中国政策已经迎来重要拐点。
我们曾经指出,中国经济复苏路上有四个难题,新冠清零政策,房产危机,科技规管,以及地缘政治冲突。
在二十大闭幕后的这几周内,决策层已经为其中三个难题出台实质性政策。
首先,新一届政治局常委会公布了优化疫情防控的20条措施,包括减少隔离时间和取消入境航班熔断机制。随后多个城市取消了强制性全员核酸检测。新冠清零政策有望在明年春天终结。
同一天,央行发布了多项救助房地产市场的政策。 这些新措施不仅有助抑制债务违约蔓延,更对广泛的金融行业,包括银行、保险公司、资产管理公司的复苏进程有着深远的正面影响。
地缘政治方面,中美元首在印尼G20峰会时会面,并达成自 2018年贸易战开始以来,首次缓和两国紧张局势的初步共识。
虽然中国长期发展前景仍存有不少变数,但上述多项重大措施对市场短期的正面影响毋庸置疑。我们相信这些改变将为来年市场带了可观回报。
尽管11月MSCI中国指数飙升了27%,但这仅仅修复了7月到10月损失38%的一半,也就是说,复苏还有很长一段路要走。
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