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美国1月份异常强劲的就业数据引起了市场质疑。我们认为去年政策紧缩对市场的影响尚未完全得到彰显。这周，我们将与您分享我们对最新经济数据的看法，以及我们关注的市场指标。
就业市场兴与衰
美国1月份经季节性调整非农就业人数录得自2022年7月以来最大的增幅，就业人数上升517,000。
相反，未经季节性调整后的就业人数锐减250万，与上述数据形成鲜明对比。当中差异来自当局大幅度的数据调整，以便消除寒假时会出现的季节性波动。
我们认为报告中的就业升幅与最近许多其他数据并不一致。事实上，报告中的环比涨幅“大得离谱”，令许多投资者对数据准确度持怀疑态度。
话虽如此，我们预计这异常巨大的就业增长将支持美联储进一步加息，并且刹停近期的股市涨势和令美元进一步走强。
但是，我们也认为2022年货币政策紧缩的影响尚完全得到彰显，未来数月就业数据将明显转弱。当职位流失成为现实时，美联储终将需要暂停加息并考虑实行宽松政策。
市场情绪和盈利更新
与2022年普遍的悲观情绪相比，投资者今年要相对乐观得多。美联储在1月会议承认通胀出现下降迹象后，投资者因担心错失良机而纷纷入市。
然而，同样值得注意的是，1月份的熊市反弹部分是基于投资者早前的看跌情绪。去年建立的大量空头头寸为熊市反弹提供了“弹药”。事实上，最近领涨的都是一些2022年跌幅最大的股票，同时也是被卖空最多的股票。
最近陆续发布的四季度公司盈利或许能提供更准确的线索。整体来说，公司盈利都胜过市场预期，但也仅超出1.3%（自2010年以来平均为6%）。公司利润很可能同比下降2.7%、环比下降4.5%。
虽然上个季度公司收入增长了近5%，但在成本上升的环境下，公司很难将销售增长转移到利润上。大型科技公司的四季度业绩也都因此差强人意。削减成本仍然是他们维持现金流的一贯做法，而与科技行业相关的裁员也随之跃升至互联网泡沫破灭以来的最高水平。
终局将至
但正如我们在《2023年财富展望》中所说，市场往往引领经济走向。我们正在密切留意经济触底的迹象。
美股自峰值下调14%的跌幅可能已经反映了迄今为止的经济积弱，但它们似乎并未反映经济会进一步走弱的情况，最新的盈利预测仍表明从本季度开始公司利润将立即复苏。
倘若经济如我们预期的那样停顿且利润缩减，那么常见的“衰退--复苏”周期模式将在市场引领逐步呈现。到时候，转向投资风险较高的资产将更有说服力。
