概览
美联储对抗通胀意愿日益坚定。而通胀短期难以回落。市场虽开始调整,但并不足以促使联储退让。同时中国已然变成政策风险较低的市场。我们于2月16日做出投资配置调整,旨在周期扩张中段,政策不确定性上升之际,增加投资组合的防御性。
美联储对抗通胀意愿日益坚定。而通胀短期难以回落。市场虽开始调整,但并不足以促使联储退让。同时中国已然变成政策风险较低的市场。我们于2月16日做出投资配置调整,旨在周期扩张中段,政策不确定性上升之际,增加投资组合的防御性。
美联储已经明确表示,对抗通胀现在是其首要任务。他们已经表示将实行“双收紧”政策——同时提高利率和缩表——这些已经明确摆上了台面,显示他们意图的严肃性。
上周市场计入了美联储更迅速的鹰派政策,尤其是在周五地缘政治新闻成为焦点之前。 10 年期美国国债自 2019 年 7 月以来首次“突破” 2% 的门槛。虽然我们认为该利率在正常周期扩张期间可能到达平均 2.5%的水平,但目前影响经济增长更重要的是短期内利率变化的速度和幅度。而此次美联储的政策倾向提高了缩短周期的风险。
目前市场对美联储在 3 月份加息 50 个基点的概率估计仍然高达 50%(至少25 个基点的概率为 100%)。我们认为美联储近期的紧缩政策幅度很难低于市场预期。
总之,能够让美联储改变鹰派政策的条件目前都还未达到。所以,短期市场的风险偏好可能仍然较低。
花旗环球投资委员会于2月16日做出投资配置调整,旨在周期扩张中段,政策不确定性上升之际,增加投资组合的防御性。
在股票方面,我们继续下调了发达市场中小盘股,因为其对抗流动性紧缩的能力较差。发达市场大盘股仍维持超配,因为这里有诸多高质量长期领军企业,包括美、欧、日等地股票。此外,我们也维持主题投资配置,如制药、网络安全及数码金融。中国股票现在已成为全球最大超配市场之一,因为其政策支持较强。
在固定收益方面,我们下调了对信用风险的敞口,如减少高收益贷款资产,此前也以经下调美国高收益债配置。同时,我们提高了组和稳定性,如增加美国中期国债及高评级企业债。我们认为这种配置可以在未来市场动荡中维持投资组合的稳定性,同时也可以在继续增长的市场里获得阿尔法。