保持投资，静待转机

股票表现在第四季可能有所改善，但市场触底却言之过早

尽管美国股票年初至今下降了23％，但由于以下几个原因，我们仍然保持谨慎的投资策略直至明年：

• 我们预期经济有70％的的机会于2023年出现衰退，企业利润很可能下降。
• 我们预期明年美国股票的每股收益将会下跌10％, 远低于市场预期。但市场现时仍然预计每股收益于明年出現增长。
• 我们在未经调整的财务报告和行业层面中已经看到一些经济转弱的信号。
• 一些低风险资产(（如高质量债券）的估值已得到改善，需要重新评估股票的投资价值。
• 自第二次世界大战以来，股票从未在经济衰退开始之前触底。
• 现时市场的负面情绪仍然高涨, 但自8月中旬以来，美国股票下降了13％，进一步下调的空间较小。高度负面的市场情绪和年终季节性的需求增长很可能导致市场反弹，但是这些反弹将是不可持续的。

股票通常在中期选举后表现更好

从历史上看，股票和债券市场倾向于在中期选举之前保持防御性，并在选举后开始表现更好。此外，根据最近的一项民意调查，共和党可能会在中期选举中获得更多席位，而没有一个政党可以同时控制众议院和参议院。从历史上看，当美国政治权力分裂时，股票市场的回报率将会更高。

但是，美联储的鹰派立场可能会继续成为市场的重点，美国股票中期选举后的表现可能与历史有所不同。

保持投资

尽管我们预计公司利润将会下降，并且在2023年有70％的衰退机会，但我们建议投资者保持投资，因为市场反弹可能在任何一天发生，并经常发生在市场出现转折点的时候。

从1990年1月至今，如果投资者错过了标准普尔10个最佳的交易日，他的潜在损失将超过整个时期总回报的50％以上。

尽管我们无法预测下一个”最佳的交易日”的时间或幅度，但根据历史，这很可能会在经济逆转之前出现。因此我们建议投资者保持投资，不要猜测市场的短期走向。