无论是有机蔬菜、公平贸易茶叶还是无残忍化妆品，符合道德标准的产品都以价格高昂而著称。人们普遍认为投资也会如此。毕竟，从逻辑上而言，与不那么恪守道义的竞争对手相比，那些在环境和员工待遇方面坚持更高标准的公司可能会放弃一些潜在利润。反之，烟草和武器制造等行业在道德方面得分较低，但随着时间的推移却能为股东带来强劲的回报。

那么，在投资时占据道德高地是否会以损失业绩为代价呢？

在花旗投资管理，我们认为答案是否定的。2018年，我们回顾了自20世纪70年代初以来进行的2000多项学术研究的结果分析。超过一半的研究发现，根据环境、社会和治理(ESG)原则因素进行评估时，公司的得分与财务业绩存在正向关系。[1]换言之，ESG标准较高的公司，其财务指标往往更好，比如盈利能力。

我们还研究了自2010年以来专注于投资具有良好ESG资历的公司的投资管理机构。我们发现，这类投资管理机构获得的回报与传统投资管理机构类似，但风险更低。

我们认为，这些正向关系绝非巧合。我们相信，那些在为股东创造回报的同时认识到自身责任，采取行动创造更大利益的公司可能会处于优势。这样的公司可能会赢得客户更大的尊重和忠诚度。他们也可能更容易吸引和留住背景多样化的有才华的员工。因此，这些公司可能能够产生更强劲的利润、更高的资本回报率，以及更稳健的证券价格表现。

诚然，过去的表现并不一定能代表未来的业绩。但我们认为，ESG资历与金融和投资表现之间的正相关关系很可能会持续下去。社会态度的转变可能会为此提供动力。投资者对气候变化、公共卫生、公平贸易、机会平等和工作条件等许多问题的热情越来越高涨。这在年轻一代和女性投资者中尤其明显。

随着时间的推移和消费者、经理人、投资者和投票者的增加，这几代人的影响越来越大，企业将需要继续调整他们的行为。具有较高和不断改进的ESG标准的公司可能会获得消费者和金融市场的回报。相比之下，被视为有负面影响的企业可能会处于不利的局面。例如，损害环境或人类健康的公司可能会面临越来越大的监管代价、处罚和业务损失。

鉴于我们的展望，花旗投资管理正大举将ESG正式纳入我们的投资组合构建流程。随着公众舆论持续影响政府政策和商业环境，ESG资历与业绩之间的正相关关系可能会进一步加强。因此，未考虑到这一点的投资者可能会付出更大代价。