重振欧洲股市涨势的因素何在?

概览

欧洲股市今年的涨势已停滞不前。Guillaume Menuet和Judiyah Amirthanathar表示,可能有助于提振欧洲股价的一个因素是中国财政支出的增加。


欧洲是一个相对开放的大型经济体——当全球经济活动明显减速(或加速)时,欧洲的经济开放性(商品和服务出口占其GDP的50%以上)可能成为不利因素(或有利因素)。在开展商品和服务贸易时,地理位置接近很重要,而地缘政治可能是个更重要的参数。 

美国经济意外上行,中国经济意外下行——自2020年下半年以来,欧洲对美国的出口一直轻松超过对中国的出口,这一方面是由于美国经济实力强劲,一方面则是由于中国不断实施的疫情管控措施。 

然而,对德国而言中国仍然更为重要——如果中国经济的关键领域未能实现大幅反弹,德国制造业信心可能难以复苏,这个欧洲最大经济体的衰退可能会延续。 

欧洲经济有望改善,但时间更有可能会在2024年下半年。2023年初超预期的强劲开局意味着我们将欧元区GDP增长预期上调0.1个百分点,至0.7%,对英国GDP的增长预期上调0.2个百分点,至0.5%。尽管我们预计2024年并不会出现经济衰退,但我们将对欧元区的GDP预测下调0.5个百分点至0.6%,对英国的GDP预测下调0.3个百分点至0.8%。  反通胀已成主导趋势,央行能否暂停加息?——在2024年上半年通胀未稳步下降的情况下,很难设想欧元区或英国在2024年下半年之前会降低政策利率。 

中国经济疲软对欧洲股市的影响——Stoxx 600指数(包括英国)75%的收入来自欧洲和美洲。亚太地区贡献了20%的收入,其中中国约为6.0%。我们注意到,欧洲股市显示出与美国PMI的正相关性远高于与中国PMI的正相关性。 

欧洲股市结论——尽管自2023年4月以来的涨势似乎已停滞不前,部分反映出中国经济增长前景令人失望,但美国经济增长的优异表现有助于区间交易。我们认为,欧洲股市现已消化了中国GDP增长疲软的影响。如果中国宣布更多积极的财政措施来支持国内市场,我们认为欧洲股市将有更大的上行潜力。

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