中国重开势如破竹

China’s-Reopening-Rally-Part-2-01

概览

投资中国复苏是我们《2023年财富展望》中的首要建议。自11月起,MSCI中国指数反弹超过50%,令有些人开始怀疑牛市是否已经完结。可是,我们认为在未来数月里,持续的收入改善和利润预测上调将继续推动内地股市上升。这周,我们将深入分析中国复苏的下一阶段以及投资者该如何参与其中。


疫情更新:至暗时刻已经过去

自从内地放弃清零,感染病例激增。医疗系统虽然压力倍增,但大致上仍保持运作。这反映了奥密克戎变异株虽然传染性高,致命性却比想象中低得多。

高感染率也意味着中国可能已经达到了群体免疫。事实上,去年圣诞节进行的一项调查显示,大多数主要省份的感染率已超过75%。

同时,死亡率也随着感染增加而上升。但根据2022年经验,全球除中国以外有0.02%的人口死于疫情。同样的比率意味着今年中国将可能有约27.6万人死亡。(中国每年的自然死亡率约1000万)。

达到群体免疫意味着那些曾经感染并康复的人已经开始旅行和消费。根据Trip.com 的数据显示,1月份到东南亚的旅游预订量是去年同期的10倍。

强劲复苏将接踵而来

中国2023年的GDP增长可能会超越我们之前4.5%的预测,并达到5.5%。关键因素如下:

  1. 被压抑的需求将大幅推动消费复苏: 2022年,中国个人存款累计新增15万亿元,占GDP14%,创历史新高。
  2. 财政和货币政策稳住房地产市场: 当局重新开放了供开发商融资的信贷和股权募资渠道,以加快违约私人开发商的债务重组进程。
  3. 货币供应增长稳健: 内需增长可能足以抵消环球需求疲弱可能带来的贸易顺差收缩。
  4. 中央经济工作会议重新聚焦经济发展与增长: 中央政府承诺将全力支持国有和私营企业。此外,行业监管已经转趋稳定,资本市场亦逐渐重拾活力。

综上所述,我们认为今年中国经济增速将从去年的3%上升至5.5%或更高。相反,全球(中国以外)增长将可能减半。这意味着资金将推动中国股市跑赢其他市场。

牛市方兴未艾

未来一年,我们预计MSCI中国指数每股收益将回升15%至2019年的水平。市盈率将回升至13倍,与2017年经济复苏时的水平看齐。这两项假设相对保守。

倘若如此,2023年的回报率将达到20-30%。事实上,我们在1月份已经开始留意到分析师首次大幅上调利润预测。

接下来,消费需求复苏、金融和房地产趋稳以及核心技术发展是我们关注的三个投资主题,而其中许多行业的估值仍低于历史均值。

展望

2023年财富展望

2023年市况的发展将推动经济在2024年复苏。因此,我们预计,对于以市场先例情况为指引的投资者而言,2023年将最终为其带来一系列意义重大的机会。阅读我们的复苏之路:“由危转机”时的投资组合。

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