概览
近期多家银行出险后，美国官员对于支持银行体系仍然表现出模棱两可、摇摆不定的态度。这使得美国的银行储户和金融市场依然心存疑惑。
关于这些对经济可能会引起的影响，我们有以下观察:
- 大部分大型银行资本依然充裕，而且银行体系相比起2008年更加安全
- 银行贷款、高收益债，和其他私人贷款都没有出现违约或资本重组浪潮
- 过去三年的经济失衡是由外生冲击和变换无常的政府政策（从极度宽松变成极度紧缩）所造成的
- 目前的金融危机主要归功于利率激升所带来的冲击
弱者更弱
随着银行减少借贷，我们预计本已疲软的行业将受到比之前预期更大的影响，特别是房地产行业。
与住房市场相比，商业房地产市场需求和供应减少，并且高度依赖中小型银行贷款，而中小型银行惜贷情绪高涨，未来极有可能会有更多的商业房地产违约。
对于非金融行业，一些投资者认为“金融业问题可以控制在金融业内”。然而，收紧银行放贷标准也会影响到众多其它行业。而且历史表明非金融股通常会跟随银行股调整，这表明了更广泛的经济悲伤情绪开始在股市蔓延。
经济衰退？
我们认为美国经济已经准备好迎接一场相对温和的衰退。我们预计，在2023至2024年期间，美国失业率将比最近的低点上升两个百分点。
另外，美联储三月份加息25个基点，依然在努力抑制经济活动和通胀。然而，我们也认为美联储的紧缩周期将很快结束。由于市场波动很大，市场现在预计美联储将在7月份开始一系列降息行动。美联储官员自己的预期中值是，联邦基金利率今年将达到5.1%的峰值，并在2024年降至4.3%，2025年降至3.1%。
总的来说，美联储什么时候放松货币政策取决于就业情况和金融发展。如果金融形势持续不稳，美联储可能会加快放松货币政策。
而当美联储放松货币政策时，我们将更果断的增持成长型股票。但就目前而言，我们仍然对资产配置保持谨慎态度。
