概要
近半年以來，美國聯儲局展示了它不惜經濟代價來對抗通脹的決心。在11月的議息會上，美國聯儲局主席鮑威爾更明確地告訴市場這次抗爭還遠遠沒有結束。但是在抗通脹的過程中，美國聯儲局表現過於依賴滯後的通脹指標。這周，我們將探討美國聯儲局在駕駛經濟時過於依賴後視鏡的風險。同時也分享一些針對剛剛舉行的美國中期選舉的觀點。
缺乏前瞻性的風險
首先，通脹從何而來？
在過去幾年，美國政府的經濟刺激措施、俄烏戰爭加上供應鏈受擾等因素固然影響了價格。
但通脹的根源其實來自貨幣供應的增速，而美國聯儲局正是貨幣供應的操縱者。
貨幣供應增速平均領先通脹率兩年。
這意味着我們現在感受到的通貨膨脹是反映了兩年前的貨幣政策。當時疫情爆發，貨幣與財政並行刺激導致M2貨幣供應飆升28%。
但自從美國聯儲局緊縮政策出臺，貨幣增速已大幅回落至2%，並會在明年持續萎縮。這跟其他領先數據所反映的信號一致，意味着通脹率在明年將會顯著回落。
但是，由於美國聯儲局過分着重於滯後的通脹數據，似乎忽略了以上的信號。
因此，加息很有可能要到通脹和就業數據明顯下調的時候纔會停止，而我們認爲這將會在2023上半年發生。
就業市場現況
目前，美國的就業增長已經開始放緩。
市場上的知名公司，包括電商、科技而至金融以及零售業大名，也開始凍結招聘，甚至裁員。
同時，實體經濟庫存在過去一年飆升20%以上，爲 24 年以來最高。也就是說，美國在生產和進口方面的需求已經開始疲軟，預示工業裁員也即將到來。
隨着失業率增長，美國聯儲局將被迫改變現在的政策方向。我們預計美國聯儲局將在 2023 年下半年首次降息，但也許爲時太晚。從年頭累積至今的6次加息已經大大增加了經濟硬着陸的風險。
美國國會中期選舉
11月8日，美國舉行了國會中期選舉。
參考以往數據，美國股市通常會在中期選舉後走勢強勁。特別是當前白宮和國會兩院民主、共和兩黨勢力分裂的時候。
但我們認爲2023年經濟衰退的可能性還是很大的。而股市通常會在衰退中途觸底，因此中期選舉結果並不是週期結束的決定因素。
投資者應把握高利率創造的一些美國債券投資機會，並同時對美國股票保持謹慎，直到經濟真正轉向的跡象變得更加清晰。
