概要
近期多家銀行出險後，美國官員對於支持銀行體系仍然表現出模棱兩可、搖擺不定的態度。這使得美國的銀行儲戶和金融市場依然心存疑惑。
關於這些對經濟可能會引起的影響，我們有以下觀察:
- 大部分大型銀行資本依然充裕，而且銀行體系相比起2008年更加安全
- 銀行貸款、高收益債，和其他私人貸款都沒有出現違約或資本重組浪潮
- 過去三年的經濟失衡是由外生衝擊和變換無常的政府政策（從極度寬鬆變成極度緊縮）所造成的
- 目前的金融危機主要歸功於利率激升所帶來的衝擊
弱者更弱
隨着銀行減少借貸，我們預計本已疲軟的行業將受到比之前預期更大的影響，特別是房地產行業。
與住房市場相比，商業房地產市場需求和供應減少，並且高度依賴中小型銀行貸款，而中小型銀行惜貸情緒高漲，未來極有可能會有更多的商業房地產違約。
對於非金融行業，一些投資者認爲“金融業問題可以控制在金融業內”。然而，收緊銀行放貸標準也會影響到衆多其它行業。而且歷史表明非金融股通常會跟隨銀行股調整，這表明了更廣泛的經濟悲傷情緒開始在股市蔓延。
經濟衰退？
我們認爲美國經濟已經準備好迎接一場相對溫和的衰退。我們預計，在2023至2024年期間，美國失業率將比最近的低點上升兩個百分點。
另外，美聯儲三月份加息25個基點，依然在努力抑制經濟活動和通脹。然而，我們也認爲美聯儲的緊縮週期將很快結束。由於市場波動很大，市場現在預計美聯儲將在7月份開始一系列降息行動。美聯儲官員自己的預期中值是，聯邦基金利率今年將達到5.1%的峯值，並在2024年降至4.3%，2025年降至3.1%。
總的來說，美聯儲什麼時候放鬆貨幣政策取決於就業情況和金融發展。如果金融形勢持續不穩，美聯儲可能會加快放鬆貨幣政策。
而當美聯儲放鬆貨幣政策時，我們將更果斷的增持成長型股票。但就目前而言，我們仍然對資產配置保持謹慎態度。
