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关于应当持有多少现金以及增长、通胀和利率的前景，始终存在诸多疑虑。我们将阐述自身的观点，并指出各投资组合的潜在机会。
关于应当持有多少现金以及增长、通胀和利率的前景，始终存在诸多疑虑。我们将阐述自身的观点，并指出各投资组合的潜在机会。
2024年近在眼前，投资者在货币市场基金中的投资达5.8万亿美元。1 许多人认为通胀已成为挥之不去的难题，而且即便会引发衰退，美联储也会将利率维持在高位。事实上，衰退有可能会成为“警报解除”的有用信号而让投资者重新入市。
2023年，股市频现大规模做空，同时也有对利率继续升高的大额押注。尽管事实证明这些极端观点是错误的，但它们却是很好的情绪指标。
但如果未来没有发生典型的衰退或V型复苏会如何？
有关经济回归常态的预期很低。然而，正常化才是2024年的主旋律。正因如此，我们选出了以下四个来自投资者的疑问。对这些疑问的回答可作为基准，以供投资者重新考量自己的假设，以及他们能否沉得住气，静候更好的投资时机。
美国的通胀率于2022年6月达到8.9%的峰值。加剧通胀的因素包括疫情期间为帮助美国和全球经济体渡过难关而推出了过多财政和货币刺激政策、供需关系错位以及包括俄乌冲突在内的地缘政治问题。美联储的经济支持举措达到了自二战以来最为宽松的程度。
因此，当美联储开始加息时，其实并不是从中性利率上调。美联储本身就是通胀的一个来源。2022年3月，实际联邦基金利率（联邦基金目标利率减去同比整体CPI）位于惊人的-8.3%。这相当于美联储在2008年至2009年金融危机期间施行的宽松程度的两倍。
美国企业利润与整体美国经济活动挂钩，并不会线性追随美国劳动力市场的趋势。与企业利润关联最紧密的经济因素是工业生产，而它在过去一年的大部分时间都落后于工资增长。考虑到我们认为“滚动式经济衰退”将于2024年结束，我们预计美国工业活动将在来年迎来扩张。请注意，很大一部分标普500成分股都涉及与商品相关的生产，而很大一部分美国就业岗位与服务业企业有关。
对许多投资者而言，5%的隔夜现金利率仍有相当高的诱惑力。毕竟，如果能从货币市场基金获得5%的收益，何不直接收下这份利息？目前，美国货币市场基金资产的规模为5.8万亿美元1，因此投资者明显表现出类似的倾向。由于美联储眼下将短期利率维持在高位，因此该策略看起来略显保守。对于一些人来说，持有现金是为了在未来从事机会性投资。对于其他人来说，现金是应对紧急情况的“保命钱”。但这两种理由都有可能最终造成矛盾的结果。
