概览
在英国央行采取加息以及减少资产购买之后，欧洲央行也首次暗示2022年底前加息是有可能的。在利率上升的环境下，我们偏好欧洲股票市场。
- 欧洲央行温和转鹰： 在 2 月 3 日的会议上，欧洲央行维持所有主要利率不变。前瞻性指引与 12 月相同。但令市场意外的是，欧洲央行首次对 2022 年加息持开放态度，沟通基调温和偏鹰派，同时坚定地坚持货币政策实施顺序，即先结束资产购买再加息。
- 有什么意外？：欧洲央行的沟通表明，许多官员认为加息前瞻指引的条件基本得到满足。欧洲央行行长在新闻发布会上的声明淡化了对经济复苏和产出缺口的担忧，并更多地强调即期高通胀推高通胀预期的风险。新闻发布会的语气表明，通胀超预期的可能规模，及其持续时间都可能会在春季引发一场激烈的辩论，即如何最好地结束净资产购买计划以并随后开始加息。
- 3 月议息指引可能变化：我们认为，宽松政策的倾向很可能会在 3 月消除，而可能在年底前结束资产购买。目前，欧央行仍在维持每月200亿欧元的净资产购买。如果 6 月前通胀继续意外上行，委员会也可能在 今年 3 季度宣布加快减码并提早结束净资产购买，为十二月或以前的第一次加息做好准备。
- 最有可能的利率路径：市场目前计入到 12 月加息高达 40 个基点，这对我们来说有些过于激进。我们的基准预测情形是，沟通的转变将从 3 月开始，并可能在 6 月得到加强，以便在 12 月 15 日的会议上首次上调存款便利利率 25 个基点，随后每六个月采取类似举措，直到24年12月达到 0.75%。这可能意味着主要再融资利率为 1.25%，边际贷款利率为 1.75%。
- 英国央行连续第二次加息：正如投资者普遍预期的那样，英国央行 (BoE) 在二月的议息会议上将银行利率上调 25 个基点至 0.5%。关于英国央行资产负债表上持有的资产，货币政策委员会选择了鹰派的缩减策略，选择了“不早于 2023 年底”完全清空其持有的公司债券，而不是类似于英国国债的“到期不续”被动缩减方法，这对市场是一个鹰派的意外。货币政策摘要也引入了一些指引变化，这意味着调整货币政策立场的紧迫性略有提高。
- 银行利率加快升至 1% ：我们现在预计英国央行将在 3 月 17 日会议和 5 月 5 日会议上各再次加息 25 个基点，将连续加息次数扩大至四次。当银行利率升至1% 时，我们认为英国央行可能会暂停或至少放缓每次 25 个基点的加息步伐至每季度加息一次，到 11 月 22 日银行利率最高可达 1.5%，随后将先观察经济如何发展再做决定。
- 股票市场展望：欧洲和英国股市权重主要集中在金融和工业等旧经济领域，可能受益于利率上升。年初至今，广泛的MSCI欧洲指数继续表现强劲，而区域内则出现一些转移。即使以美元计算，欧洲也表现良好。
- 近期市场波动主要是由于鹰派的美联储增加了货币政策的不确定性，导致股市和广泛的金融市场出现避险情绪。然而，这对非美国股票市场非常有利，欧洲及英国股票可能会在投资组合中起到分散风险的作用，因为长久期的美国股票在利率上升的环境中更为敏感。由于欧洲央行相对美联储仍然鸽派，而英国央行加息速度可能略有加速，欧洲股市相对于美国股市可能看起来更具吸引力。
